两单保障房REITs拟扩募，扩募资产位于北京、上海.pptx

本周核心观点风险提示：货币政策转向、风险偏好超预期走弱、数据代表性受加权方式干扰。市场回顾REITs跑赢股指，跑输债券。本期（5.17-5.31,以下同）REITs指数涨跌幅为-0.91，各指数涨跌幅表现:债券红利股可转债REITs沪深300。国泰君安临港创新产业园REIT、嘉实物美消费REIT、中金山高集团高速公路REIT，涨跌幅分别为0.93、0.86、0.84。正股下跌、估值微涨，可转债下跌0.28。权益由普涨转向普跌，中证A股下行3.08。权益交易主线，一是房地产产业链止盈，房地产、建筑材料、轻工制造跌幅都在8以上；二是资金继续向红利板块回流，稳定板块表现较佳；三是平板、手机、PC等消费电子产品出货量增速回升，消费电子景气度回暖支撑电子股指。可转债百元平价溢价率提升0.42个百分点至20年以来74.5分位数，但受到正股拖累，中证转债微跌0.28。转债板块表现，TMT（-0.20）＞稳定（-0.21）＞大宗商品（-0.22）＞新兴周期（-0.31）＞消费（-0.82）＞传统周期（-1.73）。策略展望REITs二级市场或较为平淡，关注一级新发及储备项目。一季报已披露完毕，各个券也陆续完成分红，接下来半个月REITs仍处在事件空窗期，如无突发事件，预计REITs二级市场整体平淡。可关注REITs储备项目的发行进展：华夏北京保障房REIT、华夏华润有巢REIT宣布扩募，扩募资产分别位于北京、上海，为首批保障房扩募项目；当前已通过交易所审批、未上市的REITs项目共8单，涵盖产业、仓储物流、消费、新能源、高速公路等多个业态，其中工银瑞信河北高速REIT已发布询价公告。择券上，一是产业园中的保障房板块经营持续稳健，适合风险偏好低的配置型资金；二是关注估值较低且业绩相对较好的板块及个券，如产业园中的东吴苏州产园REIT、嘉实物美消费REIT，收益权中的高速公路板块。可转债估值或将延续修复，配置型资金可逐步提升仓位；交易型资金仓位跟随权益调整。考虑到3月以来二级债基发行较好，当前百元平价溢价率的分位数水平不算很高，我们预计估值抬升的进程仍会持续，使得可转债呈现出更强于权益的韧性，配置型资金可逐步提升可转债仓位。但对于交易型资金而言，在周度、半月度这样的短期维度，一方面估值提升进程或有回踩；另一方面，估值提升的影响很容易被正股波动抵消，建议跟随权益调整转债仓位，本期权益下跌3.08%，正股端的安全性好于上期期末。择券上，一是坚持红利这一中长期主线，关注稳定、大宗商品板块；二是消费板块转债业绩较好，如食品饮料、美容护理、商贸零售等，也可予以关注。2

3公募REITs：REITs跑赢股指，跑输债券

REITs行情回顾：REITs跑赢股指，跑输债券本期（5.17-5.31,以下同）各指数涨跌幅表现:债券红利股可转债REITs沪深300。本期REITs指数涨跌幅为-0.91。而股市涨跌幅为-2.67，其中红利股涨跌幅为0.17，债券涨跌幅为0.28。本期各板块REITs涨跌幅:仓储物流园区基础设施消费类基础设施保障性租赁住房生态环保能源基础设施交通基础设施。资料来源：Wind，平安证券研究所。注：各板块数据取板块内REITs以规模为权数的加权平均数，REITs指数的周涨幅由已上市REITs周涨幅的加权平均计算得来，年初累计涨跌幅数据起自2024年1月1日。4REITs指数与债券指数、股票指数、可转债指数比较仓储物流表现最佳，交通基础设施板块表现最弱-0.32%-0.16%-0.69%-0.42%-1.20%-1.17%0.00%-0.20%-0.40%-0.60%-0.80%-1.00%-1.20%-1.40%-1.60%-1.80%园区基础设施仓储物流保障性租赁住房消费基础设施-1.62%交通基础设施能源基础设施生态环保涨跌幅-0.91%0.28%0.17%-0.28%0.50%0.00%-0.50%-1.00%-1.50%-2.00%-2.50%-3.00%中证REITs()收盘全收益-中债新综合()数财富总值指-2.67%沪深300中证红利全收益中证转债

REITs行情回顾：REITs位于历史20.80分位数5本期末REITs位于20.80分位数，产权类、收益权类REITs分别位于18.20、39.20分位数。本期REITs周均换手率3.75，环比上期-0.34个百分点，低于24年1季度的均值(4.15)。本期REITs周均成交额为19.14亿元。REITs相对于股票、债券分别位于50.00、14.90分位数。资料来源：Wind，平安证券研究所1.81