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投资要点
全球铜供应收紧,看好全球降息背景下的铜价上涨。全球铜矿资源主要集中于智利、
秘鲁、澳大利亚等国家。大型铜矿的勘探、建设与投产往往耗资较大,需要逐步建设达
产,且建设过程中由于存在金属价格周期波动及当地政策变动等风险,能否按计划投产
不确定性较强。另外,资本开支不足、干扰事件频发等因素也制约着铜精矿的产出,导
致全球铜供应收紧。因此我们看好全球降息背景下的铜价上涨。
中国铜矿龙头产量业绩稳步提升,有望充分受益于铜价走强。截至23年底,15家铜矿
企业保有铜金属资源储量超1.7亿吨;矿产铜产量约292万吨,较22年增长37万吨,同
比增长14.8%。24年中国铜矿龙头企业矿产铜继续放量,众多改扩建工程项目持续推进,
营收及利润实现稳定增长。其中紫金矿业/洛阳钼业24年计划权益产量91万吨/55万吨,
同比增长10%/30%;23年实现归母净利润211亿元/82亿元,同比增长5%/36%,体现
出优异成长性,铜矿龙头企业资源优势显著,矿产铜持续放量,有望充分受益于铜价走
强。
投资建议:建议关注紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、江西铜业、藏格矿业、五矿资源、
云南铜业、中国黄金国际、中金黄金、铜陵有色、金诚信、中国有色矿业、北方铜业、
盛屯矿业、河钢资源。
风险提示:下游需求不及预期;项目建设不及预期;政策风险;地缘政治风险等。
2
23年全球铜储量10亿吨,矿产铜产量2200万吨
据美国地质勘探局(USGS)数据,23年全球铜金属资源储量约为10亿吨,较22年上升12.36%。
铜金属资源储量排名前列的国家有智利(1.9亿吨)、秘鲁(1.2亿吨)、澳大利亚(1亿吨)、刚
果(金)(0.8亿吨)、俄罗斯(0.8亿吨)等。
产量上,23年全球矿产铜产量约为2200万吨,较22年持平。矿产铜产量排名前列的国家有智利
(500万吨)、秘鲁(260万吨)、刚果(金)(250万吨)、中国(170万吨)、俄罗斯(91万吨)
等。
图:2023年全球铜矿资源储量分布图:2023年全球矿产铜产量分布
智利
智利
19%
23%
其他
42%
其他
43%秘鲁
12%
秘鲁
12%
澳大利亚
10%
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