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公司深度研究|凯莱英

小分子业务领先优势，新分子种类能力持续提升证券研究报告

2024年06月26日

凯莱英（002821.SZ）深度报告

核心结论公司评级买入

CDMO行业技术领先企业，深度参与全球创新药产业。公司为技术驱动的股票代码002821.SZ

创新药服务商，小分子领域具备二十多年的积累。公司提高服务粘性和服前次评级--

务深度，商业化项目持续稳定增长，根据在手订单预计，2024年公司验证评级变动首次

批阶段（PPQ）项目达28个，较2023年增加40%，储备充足；技术布局

当前价格68.97

潜在重磅项目，公司服务的临床Ⅲ期项目涉及诸多热门靶点或大药靶点，

例如GLP-1、KRAS、JAK、TYK2、EGFR/Her3、BTK、CDK4/6等。新近一年股价走势

凯莱英医疗研发外包

兴业务不断拓展，其中连续反应技术对外技术输出业务在2023年收入超过沪深300

33%

1亿元，公司依托自身技术优势及反应经验，新承接对外技术输出项目1922%

个，金额超2.5亿元人民币，其中商业化项目6个。11%

加快海外产能布局建设，完善全球供应链。2024年5月公司宣布取得前辉0%

-11%

瑞英国SandwichSite的APIPilotPlant及RDLaboratory，完成公司首-22%

个欧洲研发生产基地布局，辉瑞SandwichSite始建于1954年，管理团队-33%

和核心骨干平均研发生产经验超过15年，将与现有产品协同并不断扩大海-44%

2023-062023-102024-02

外从研发实验室、中试生产到商业化的生产产能。24年6月起将由凯莱英

全面管理运营，承接相关专业技术和管理人才团队，可以立即开始承接

CDMO项目。欧洲研发生产基地的收购及波士顿研发中心布局进一步完善

凯莱英全球供应链，提升订单承接及全球供应能力。

潜在商业化订单有望贡献业绩增量，回购彰显公司发展信心。公司小分子

业务持续向好，重点储备项目陆续进入生产服务阶段，为后续进入商业化

项目供货、形成规模效应奠定良好基础。新兴业务受国内行业复苏影响，

增速稍慢，但公司积极回购展现长期发展信心，截至6月3日公司已经完

成约8.77亿元回购（A股股本占比3.1%），回购股份将用于后续实施员工

持股计划或者股权激励及注销减少注册资本。6月21日公告终止实施2021

年股权激励计划，公司将结合实际情况，通过其他考核制度调动公司管理

层和员工积极性，未来将践行长期有效的激励机制。

盈利预测与评级：预计2024-2026年公司营收分别为61.82/73.50