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核核心结论心结论
◼汽车智能化投资节奏如何把握？
➢我们认为2023H2-2024H2是汽车智能化投资框架的重要拐点：1）智能化在汽车行业内部从配
角逐步走向主角。2）汽车智能化或是AI板块黑马。也即把握汽车智能化投资节奏需要【跳出汽
车行业思维定式，站在大AI视角去理解】。2024H2汽车智能化投资仍处于【估值驱动阶段】，
【美国科技巨头AI进展+特斯拉/华为/小鹏智能化进展】重大事件是行情核心催化剂，【L3智能
化渗透率】是核心验证数据。
◼2024H2汽车智能化如何配置？
➢整车维度优选【特斯拉/华为系（赛力斯+长安汽车+北汽蓝谷+江淮汽车）/小鹏汽车】。
2024H2-2026年我们预计国内L3智能化有望逐步突破30%，智能化体验领先的车企（特斯拉/华
为系/小鹏）有望显著受益，国内车企格局将进一步重塑。
➢零部件维度优选【域控制器（德赛西威+华阳集团+均胜电子+经纬恒润等）】+【线控底盘（伯
特利+耐世特等）】。国内L3智能化渗透率提升将直接带动域控制器赛道的量兑现，而通往L4的
线控底盘技术迫切性增强。
◼风险提示：全球AI技术创新低于预期；特斯拉FSD入华进展低于预期；L3智能化渗透率低于预期
等
2
目录
汽车智能化投资节奏如何把握？
汽车智能化2024H2如何配置？
风险提示
3
一、汽车智能化投资节奏如何把握？
4
过过去去1100年年：智能化一直是汽车内部的配角：智能化一直是汽车内部的配角
图：2020-2023申万汽车复盘
◼从SUV的配角到新能7500
A股汽车（申万）指数
源的配角。7000
➢无论2012-2016年汽车SUV大6500
周期还是2020-2022年汽车新6000第一波
5500
能源大周期，智能化行情往第二波第三波
往都是在大周期的后半部分5000
4500
出现，因为标的业绩本身依
4000
然是SUV或新能源，智能化供给需求供给需求供给≈需求
3500
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