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全全球市场展望框架球市场展望框架
海外2024年H1海外基本面2024年海外基本面
基本全球经济从同步联动走向分化,上半年分化再次加大分化常态化
面美国经济保持韧性、欧洲基本面仍较疲惫美国经济实现软着陆、欧洲温和复苏但仍较疲软
欧美央行降息从预期到落地,叠加QT,流动性或进一步改善
主线一:降息从预期到落地
流动性改善或带来风险偏好抬升;复盘降息后表现,黄金占优,美债、美股上行
地缘风险事件频发+美国大选选情焦灼,预期转变是最大的变量
市场主线二:地缘政治风险加剧政治周期下避险情绪提升,后续政策如何转向是最大的变量
主线
展望主线三:AI带来全球产业重构AI创新依旧引领全球增长
AI已在美股硬件领域带来较大幅盈利,产业端关注以AI为核心的众多相关产业链
全球资金或再平衡在各市场的布局
主线四:全球资金再平衡
四月全球资金再平衡带来港股反弹,近期再平衡情绪降温,后续仍或博弈港股反转
寻找分化中的机会:聚焦“宽松”+“安全”+“能盈利”,挖掘机会
配置
策略下半年关注黄金、港股及美股的机会
流动性宽松+避险情绪,黄金仍有机会;外围降息落地+内生动能企稳,看多港股;美股以结构性机会为主,注意降息前后配置节奏
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核核心观点心观点
一、回顾上半年,全球经济分化加大,金融周期异步:上半年海外市场主要有三条主线“美国基本面仍保持一定韧性”+“AI科技引领”+“全
球资金再平衡”:年初至今,美国基本面仍保持韧性,降息预期持续延后,宏观数据波动对资产表现影响较大。同时,AI在上半年仍引领市场
热点,年初Sora再度引发AI技术再上一个台阶,AI技术革命的影响也持续向相关产业蔓延。再者,全球资金再平衡,3月以来部分资金抛售美
股、日股,4月下旬回补估值洼地的港股,但也在港股获利后再度撤出。
二、展望下半年,分化常态化,不确定性加剧:
1.聚焦海外市场四大宏观主线:
−主线一:降息从预期到落地。下半年欧美央行降息从预期到落地,叠加QT,流动性或进一步改善,风险偏好或抬升,资金有望进一步流
入新兴市场,港股或将受益。同时,建议关注美联储降息前后资产布局节奏,复盘以往货币周期,联储降息周期开启后的六个月内,黄
金表现明显占优,美债、美股同样上行。
−主线二:地缘政治风险加剧,大选下博弈加剧。1)美国大选选情依然焦灼,两党博弈加剧,关税、移民等议题为博弈重点,大选下美国
政策转向是最大的变量,政治周期下避险情绪提升;2)受近期法国政治事件影响,欧元区大盘出现较大幅度下行,法德利差达2017年以
来的最高水平,市场担心或引发“法国脱欧”等风险事件的发生;3)中东停火谈判陷入僵局,衍生风险扩散至伊朗,巴以冲突外溢风
险加剧,短期内中东战局仍不明朗,推升全球避险情绪进一步上升。
−主线三:AI带来全球产业重构。受益于AI提升带来的提振,通讯服务及信息技术两大板块盈利有较好表现,其中盈利主要集中于硬件
领域,包括芯片设计、高性能计算等。后续以AI为核心的众多相关产业的盈利有望陆续被带动,此轮AI美股科技板块牛市将持续延续。
−主线四:全球资金再平衡。年初至今,全球通胀高位降温,但仍存在较强粘性,虽然欧央行等部分央行已经开始降息,但总体上还保持
着高利率、限制性的货币政策立场
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