全球宏观量化：全球权益的内在驱动因素.pdf

摘要

•本报告旨在系统性地介绍全球权益市场及其内在宏观驱动因素，通过深入分析全球主要权益市场的表现、影响因素和未来趋势，理清全球权益

市场的增长逻辑。对于影响权益市场的宏观变量，大致可以分为全球变量和国别变量两类：全球变量包括全球流动性、商品价格等所有国家共

同面对的宏观变量；国别变量则是如经济增长、通货膨胀、货币政策等每个国家各自拥有的不同的宏观变量。

•在分析全球权益市场的增长逻辑之前，我们首先需要对全球权益市场的收益进行拆分，将本币计价收益拆分为美元计价收益和汇率变动收益。

进行收益拆分的原因主要是方便我们能够对不同国家之间的收益进行比较，并在分析内在驱动原因的时候避免多次计入汇率变动因素的影响。

•经济增长并非通过当前状态而是通过预期影响权益市场。通货膨胀通常则是权益增长的不利影响因素。权益市场在宽松的货币政策下有着更好

的表现。汇率变动与权益市场的关系由于存在多重因果关系难以直接进行合理逻辑判断。风险偏好上行阶段有着更高的权益收益。全球流动性

宽松时权益市场通常会有较好表现，对于新兴市场而言这一现象更为明显。商品价格对于各国权益市场的影响方向会更多的取决于该国的贸易

类型。

•基于宏观趋势的全球权益配置策略在回测区间年化收益率6.9%，年化波动率14.5%，夏普比率0.47；对应等权基准的年化收益率为4.3%，年

化波动率15.7%，夏普比率0.28。策略长期年化超额2.6%，风险收益比也有显著提升。

•风险提示：量化模型基于历史数据，市场未来可能发生变化，策略模型有失效可能;模型采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场

的风险。海外政策超预期、地缘政治发展超预期会放大经济和金融市场波动，产生较大偏差。

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01全球权益市场的增长逻辑如何？

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02基于宏观趋势的全球权益配置T

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03总结S