房地产行业2024年中期底部反转-行业筑底，政策%2b市场助推业绩再出发.pdf

摘要

政策层面：放松力度展现托市决心

•2024年1-4月，中央、地方密集出台宽松政策，包括经营性物业贷、土地出让限制等利好开发商；降低购房首付与放开限购等需求端放松政策。

•“517”政策涵盖供给端去库存与需求端降门槛降成本，中央宽松政策再度加码，引导地方政策出台“以旧换新”、“取消限购”等政策。相比前两轮周期的政

策放松，本轮放松力度更大，托市意愿更强。

市场层面：政策叠加低基数，下半年新房销售同比跌幅或将收窄；政策助力二手房量稳价收

•新房：6月恰逢房企年中冲刺节点，营销力度或将有所加强，叠加政策放松，我们预期6月成交总量或将稳中有增，绝对量有望创年内新高。

•二手房：受益于中央与地方需求端政策宽松，冰山指数有所提升，同时一线城市挂牌均价出现小幅上扬，随着“以旧换新”政策加码，二手房房价有望稳定。

房企层面：拿地收缩降支出，销售回暖增回款，计提后业绩有望回升

•房企拿地意愿亟待提升：2024年1-5月，房企拿地前100总投资金额同环比双降，拿地TOP30“新面孔”频出，头部房企严控拿地节奏

•24年2月以来销售波动回升：销售前20房企总销售金额环比波动上升，市场逐渐回暖。

投资建议

•行业方面，今年整体行业基本面在底部，企业层面大部分主体销售没有出现高增长，业绩计提或将持续，结合政策的持续刺激与市场的不断筑底，我们预计

2024年下半年板块将具有持续性的投资价值，维持行业“推荐”评级，建议继续关注地产开发板块与物业板块相关机会。

•标的方面，建议关注：1）计提充分标的，如连续大额计提叠加公司治理大幅改善的中国金茂，前期计提较多的招商蛇口；2）一线城市政策放松与收储直接利好

的城投类企业比如城建发展、城投控股等。

风险提示：调控政策收紧风险，预售模式变化风险，房价大幅下跌风险，土地价格上升风险，境外融资收紧风险，市场进一步下行风险

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01政策宽松范围与力度持续加码

政策市场双驱动，下半年销售

02

跌幅有望收窄

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03政策助力二手房市场量稳价收

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04房企土地投资意愿亟待提升E

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