证券行业2024年中期估值触底，鼓励整合.pdf

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证券行业2024年中期估值触底，建议加强并购重组和功能化布局2024年6月17日主研机构罗钻辉表示，行业面临重要窗口期，需关注并购重组政策变化证券市场表现整体偏弱，不断创新业务风险增大未来建议保持审慎态度，并加大对并购重组投资的关注力度

证券研究报告

估值触底，鼓励整合

证券行业2024年中期投资策略

证券分析师：罗钻辉A0230523090004

研究支持：金黎丹A0230123060002

联系人：罗钻辉A0230523090004

2024.6.17

主要内容

1.复盘：1H24跑输大盘，板块业绩向上弹性减弱

2.竞争格局：并购重组政策窗口期开启，集中度提升

3.分业务展望：以专业性为基础，功能性为导向

4.投资意见分析：把握并购重组投资主线

5.风险提示

11.0.0复复盘：盘：11HH2244严严监管基调下券商板块跑输大盘监管基调下券商板块跑输大盘

◼券商板块年初至今跑输大盘，创新业务收紧+严监管基调下分化加剧，并购重组为投资主线。

•分化起始：2024/2/5，在年初经历雪球产品及券商DMA风险集中暴露后，监管收紧以衍生品为代表的创新业务；分化加剧：2024/3/6，证

监会主席吴清定调“两强两严”监管重点。

•并购重组为1H24上涨主要驱动：2024/3/27-3/29，券商业股权变更频繁，驱动券商板块小幅上涨。

•新国九条颁布再度催化券商板块上涨：2024/4/12-2024/4/23，新国九条颁布后配套政策持续落地，驱动券商板块上涨，4月末受券商

1Q24业绩普遍下滑影响券商板块再次回落。

图1：年初至2024/6/14，申万券商指数跑赢沪深30010.77pct

1.12024/3/6，证监会主席新“国九条”后配套政策不断落地：

倍2024年1月末，投资收益改善2024/2/3，中证协更吴清定调新的监管工作重①2024/4/12，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》

驱动下券商2023年业绩预告正新券商“白名单”评估点为“两强两严”②2024/4/19，证监会发布实施《公开募集证券投资基金证券交易费

1.05增标准，扶优限劣用管理规定》，

③2024/4/19，证监会发布5项对港合作措施

④2024/4/23，金融国企情况报告，并购重组再迎催化

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