千帆竞过，运营凸显.pdf

1、本文档共25页，可阅读全部内容。
2、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。
3、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击这里二次下载。
4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。

核核心观点心观点

◆千帆竞过，拥抱环保运营。2018-2019年，“去杠杆”和“清理地方政府隐性债务”直指原有的过于

依赖地方财政的商业模式。2020-2023年间，环保行业处于底部磨砺阶段，不断探索和优化商业模式。

水务、固废、环卫等细分领域进入运营时代。

◆水务运营：水价具备上调空间。供水价格低于用户可承受水价范围，水价支付方式转变，水价有望延

续稳中有升态势。

◆投资建议。我们给予行业“中性”的投资评级。环保行业进入运营时代，盈利能力和盈利质量是焦点。

关注运营类资产的现金流状况和分红能力。从股息收益率和现金流折现的估值方法出发，重点关注公

司盈利的可持续性和稳定性、现金流的可预测性、股息分红的比例和可实现性等维度。

行业研究报告∙证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明

证证券研究报告券研究报告

01拥抱环保运营

1.1环保周期：沉舟侧畔千帆过

•2018-2019年，“去杠杆”和“清理地方政府隐性债务”直指原有的过于依赖地方财政的商业模式，环保产业深度调整。

•2020-2023年，环保行业处于底部磨砺阶段，不断探索和优化商业模式。

2014年至今沪深300指数与SW环保指数走势

7,000

2018-20192020-2023

行业“去杠杆”行业底部磨砺

6,000

5,000

4,000

3,000

2,000

1,000

14701470147014701470147014701470147014701

00010001000100010001000100010001000100010

-----------------------------------------

该用户很懒，什么也没介绍

咨询Ta 进入空间

用户编号：6010104234000003

更多 >