2024年建筑装饰行业中期弱投资催化央国企估值修复，强政策呵护地产复苏回升.pdf

证券研究报告

弱投资催化央国企估值修复，强政策呵护地产复苏回升

2024年建筑装饰行业中期投资策略

证券分析师：袁豪A0230520120001

唐猛A0230523080003

研究支持：唐猛A0230523080003

联系人：唐猛A0230523080003

2024.6.17

主要内容

1.弱投资催化央国企估值修复

2.强政策呵护地产复苏回升

3.投资分析意见

3

11..11地地方方政政府府化化债债有有序推序推进进，，2244年年基建基建投投资略资略显显压力压力

◼2023年7月24日，中共中央政治局会议首次提出“要有效防范化解地方债务风险，制

定实施一揽子化债方案”，此后相关政策持续优化出台。

◼2023年12月，中央经济会议要求统筹好地方债务风险化解和稳定发展，经济大省要

真正挑起大梁，为稳定全国经济作出更大贡献。

◼2024年3月，《政府工作报告》要求统筹好地方债务风险化解和稳定发展，进一步落

实一揽子化债方案，妥善化解存量债务风险、严防新增债务风险。

◼我们认为化债背景下，2024年地方政府重点仍会聚焦于防风险，基建项目审批及推进

节奏预计放缓。

图：化债政策时间轴

2024年政府工作报告：

中共中央政治局会中央经济会议：统筹好统筹好地方债务风险化

议：要有效防范化地方债务风险化解和稳解和稳定发展，进一步

解地方债务风险，定发展，经济大省要真落实一揽子化债方案，

制定实施一揽子化正挑起大梁，为稳定全妥善化解存量债务风险、

债方案国经济作出更大贡献严防新增债务风险

2023/7/242023/122024/3

证券研究报告资料来源：中国政府网，申万宏源研究4

11..22..11各各省年经经济增济增长长目标目标重重质量质量、、轻规轻规模模

◼16省市调低2024年GDP增速目标

•2024年31省市GDP增速目标除北京、天津、浙江、辽宁4省市高于23年外，江西、海南、云

南、山西、广西、湖南、湖北、黑龙江等16省市调低了增速目标，下调幅度0.5-2%，10省市

24年增速目标和23年目标持平。

•化债背景下地区经济增长目标更加重质量、轻规模。

图：31省市2024年GDP增速目标与2023年对比

10省市增速目标不变

证券研究报告资料来源：31省市2024年政府工作报告，申万宏源研究5

11..22..221177省省市调低市调年固固定投定投资资增速增速目目标标

◼17省市调低2024年固定投资增速目标

•2024年29省市中，重庆、广西、江西、广东、吉林、宁夏、甘肃、安徽、河南、安徽等17省

市较23年下调固定投资增速，下调幅度0.5-6%不等；西藏、辽宁、浙江3省市