纸与林木产品行业造纸月月观(伍)：浆价是本轮造纸行情的核心因素.pdf

丨证券研究报告丨

纸与林木产品2024-06-18cjzqdt11111

[Table_Title2]行业研究丨深度报告

造纸月月观（伍）:

[Table_Rank]

浆价是本轮造纸行情的核心因素投资评级看好丨维持

[Table_Summary2][Table_StockData]

内盘针、阔叶浆价格持续上涨；4月份外盘针、阔叶浆报价均上涨。

前言：浆价是本轮造纸行情的核心因素市场表现对比图(近12个月)

[Table_Summary2]

复盘2023年中旬至今造纸基本面和纸企股价，浆价是本轮造纸行情的核心因素。2023年中旬纸与林木产品沪深300指数

浆价和纸价触底，浆价反弹先于纸企股价和文化纸价格且反弹幅度更大（预计主因库存需求拉7%

-2%

动）。今年3月由于欧洲木浆需求反弹叠加国内季节性补库及木浆供给偏紧，外盘阔叶浆持续

-11%

上涨，部分纸品提价落地带动相应纸企股价表现更强。近期造纸重要基本面变化：1）文化纸价

-21%

2023/62023/102024/22024/6

格4月中旬开始下跌；2）俄针和纸浆期货价格5月下旬开始下跌；3）内外盘浆价价差扩大，

在内盘浆价和纸浆期货价格走弱背景下，近期纸企股价有所回调。资料来源：Wind

木浆：外盘浆价强于内盘，后续关注新产能投产和旺季需求

相关研究

近期内外盘浆价趋势分化，价差逐渐扩大。国内浆价：Q2是需求淡季，随着下半年国内浆新

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产能投放预期，以及大纸企库存合理，浆价趋势走弱（如俄针降价/纸浆期货下跌）；另一方面，•《CCER跟踪：审定与减排量核查机构确定，林