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正文目录
1.整体：恢复性增长及经营质量改善是2023年关键词3
1.12023年收入利润恢复性增长，2024Q1继续筑底3
1.22023年及2024Q1经营质量同比持续改善4
2.细分：分化较大，“消费”类企业增长质量及韧性更优5
2.1规模增长：竞争加大，更“消费”类企业韧性更优5
2.2盈利能力：龙头企业稳步改善有韧性，分化有所加大7
2.3资产周转：2023年应收存货周转加快，涂料五金瓷砖表现更优10
2.4回款：2023年经营活动回款改善，消费类企业表现更稳健12
3.治理：5家公司推出股权激励，龙头分红持续性较好14
3.12023年以来5家公司推出股权激励方案14
3.2分红比例大幅提升，“消费”类企业维持高分红15
4.投资建议：关注政策效果，关注企业扩品类等积极变化17
5.风险提示18
图表目录
图表1：样本装修建材企业近年营业总收入及增速3
图表2：样本装修建材企业近年归母净利润及增速3
图表3：样本装修建材企业近年综合毛利率变化4
图表4：样本装修建材企业近年归母净利率变化4
图表5：样本装修建材企业近年应收款项周转天数变化4
图表6：样本装修建材企业近年经营活动现金流量净额与净利润比值变化4
图表7：样本装修建材企业营业收入及增速6
图表8：样本装修建材企业归母净利润及增速7
图表9：样本装修建材企业归母净利率情况8
图表10：样本装修建材企业毛利率情况9
图表11：装修建材主要原材料价格变动情况9
图表12：样本装修建材企业减值情况10
图表13：样本装修建材企业应收款项规模及周转情况11
图表14：样本装修建材企业存货和合同资产情况12
图表15：样本装修建材企业经营现金流情况13
图表16：样本装修建材企业自由现金流（FCFF）情况14
图表17：样本装修建材企业股权激励计划情况梳理（截至2024/5/31）15
图表18：样本装修建材企业整体股利支付率情况16
图表19：样本装修建材企业近3年股利支付率16
图表20：样本装修建材企业2023年分红对应当前股息率17
图表21：部分重点企业盈利预测及估值17
图表22：北新建材近10年PE_ttm变化18
图表23：北新建材近10年PB_lf变化18
图表24：伟星新材近10年PE_ttm变化18
图表25：伟星新材近10年PB_lf变化18
图表26：东方雨虹近10年PE_ttm变化18
图表27：东方雨虹近10年PB_lf变化18
2请务必阅读报告末页的重要声明
行行业报告│业报告│行行业专题业专题研研究究
1.整体：恢复性增长及经营质量改善是2023年关键词
1.12023年收入利润恢复性增长，2024Q1继续筑底
25家装修建材样本企业2023年收入利润恢复至接近2021年水平，2024Q1收入
利润有所承压。
1
我们选取装修建材25家上市企业作为观察样本（后文简称“样本企业”），通过
其财务指标等变化，观察近期经营动态并探讨行业变化。2023年装修建材样本企业
（后文简称“样本企业”）营业收入为1,638亿元，yoy+4%，增速中位数为+2%，较
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