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公司点评报告
的增长空间。车载业务一体化布局优势明显，汽车智能化驱动车载镜头、摄
像模组、激光雷达及投显业务增长。前瞻布局XR业务并持续加大投入力度，
特别是AR领域，有望伴随XR市场发展及大客户新品推出实现长线成长。我
们预计公司2024-2026年总收入370/419/474亿元，归母净利润为19/24/30
亿元，对应EPS为1.84/2.32/2.83元，对应当前股价PE为25.7/20.4/16.7
倍，维持“增持”评级。
❑风险提示：宏观经济不及预期风险，行业竞争加剧风险，手机需求复苏不及
预期风险，汽车及XR业务进展不及预期风险。
财务数据与估值
会计年度202220232024E2025E2026E
营业总收入(百万元)3319731681369854191247359
同比增长-11%-5%17%13%13%
营业利润(百万元)2648750190725013181
同比增长-48%-72%154%31%27%
净利润(百万元)24081099193324402976
同比增长-52%-54%76%26%22%
每股收益(元)2.291.051.842.322.83
PE20.645.225.720.416.7
PB0.20.20.20.20.2
资料来源：公司数据、招商证券
敬请阅读末页的重要说明2
公司点评报告
附录：舜宇24年投资者日纪要
（1）公司简介
舜宇公司融合光学、机械、电子和计算技术，支持大规模生产。公司在全球手机
镜头、手机摄影模组和车载镜头市场均占据世界第一名的高位，市场份额分别为
26%、13%和31%。这些数据来自TSR2023年12月报告。车载镜头份额持续
增长，扩大了与竞争者的差距。
在资本市场，舜宇获得了认可，体现在多个指数的加入，包括恒生指数和可持续
发展指数。公司业务分为八大板块，其中手机相关产品是主要营收来源，2023
年占比达66.1%。车载相关产品，包括车载镜头、模组、激光雷达、HUD和智
能大灯等，营收占比16.7%，随着自动驾驶技术提升和行业发展，这一比例预计
将继续增长。AR和VR相关产品在2024年贡献了约6%的营收。
图1：舜宇行业地位图2：舜宇分产品营收
资料来源：舜宇、招商证券资料来源：舜宇、招商证券
随着行业发展，特别是新兴领域的发展，预计公司各业务领域的收入占比将趋于
平衡。关于公司发展策略，1）智能手机：在智能手机方面我们将聚焦于三个方
面，对标行业领先者，补齐自身不足；抓住行业复苏机遇，提升产品结构，优化
客户结构，包括国内外重要客户；深化智能手机业务中的联合协作能力，结合光
学与光电技术，增强与客户的合作粘性。2）新兴领域：在新兴领域，包括汽车、
XR和机器人视觉，我们将持续增强竞争力，并专注于提升市场地位。特别是在
车载镜头领域，我们将深入挖掘潜力，以扩大我们的竞争优势；车载模组方面，
我们将扩大目标客户群体，包括海外和国内的目标客户，以提升我们在车载模组
市场的份额。此外，我们将持续突破关键技术和工艺技术方面的瓶颈，加强资源
整合，抓住XR
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