岱美股份-市场前景及投资研究报告-遮阳板优势企业，新业务成长空间.pdf

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公2024年06月28日岱美股份(603730)

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究

/——遮阳板全球优势企业，新业务打开成长空间

公

司

深报告原因：首次覆盖

度

买入（首次评级）投资要点：

⚫遮阳板全球优势地位稳固，持续推动业务发展。公司核心产品汽车遮阳板长期占据了全球

乘用车市场3成以上的份额，多业务发力叠加成本控制实现盈利能力的稳定增长：1）公

证

券市场数据：2024年06月27日司营收体量稳步增长，公司遮阳板和顶棚中央控制器等产品业务供货量稳步增长，产品价

研收盘价（元）9.70值量也受高端化影响稳步提升，2020-2023年公司营业收入由39.50亿元增长至58.61

究一年内最高/最低（元）19.83/9.24

报市净率3.5亿元，归母净利润由3.93亿元增长至6.54亿元；2）主营业务毛利率受原材料价格影响

告息率（分红/股价）4.12波动较大，2020-2022年受原材料价格上行影响毛利率下滑，2023年受原材料价格回落

流通A股市值（百万元）16,032

上证指数/深证成指2,945.85/8,849.70影响毛利率快速回升，但公司费用把控能力稳步提升，销售+管理+研发费用率由2021年

注：“息率”以最近一年已公布分红计算的13.61%逐步下降至2023年的12.06%。

⚫汽车内饰单车ASP快速增长，产品延展性高。①内饰行业持续升级，提供良好的发展机遇。

基础数据:2024年03月31日

预计至2026年，全球乘用车内饰市场规模有望提升至13447亿元。②内饰产品核心工艺

每股净资产（元）3.65

资产负债率%31.07互通，公司核心技术具有同源性，可为业务品类拓展提供技术保障。③公司将拓展顶棚产

总股本/流通A股（百万）1,653/1,653品线，单车价值量大幅上升，配套产品ASP与市场容量大幅提升。

流通B股/H股（百万）-/-

⚫海外布局具备先发优势，海外工厂已经实现盈利。①公司海外布局早，海外业务占比超

一年内股价与大盘对比走势：

80%。②整合Motus协同效应明显，全球份额进一步提升，公司海外营业收入连年攀升，

岱美股份沪深300指数(收益率)并具有先发优势。③海外工厂投产时间长，工艺及供应链管理充分磨合，均已实现盈利，

50%

具备先发优势。

0%

⚫由单一零部件横向拓展总成件，打开二次成长曲线。公司在保持主营产品产销比表现亮眼

-50%

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2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-的同时，积极拓展产品品类，加速实现新能源汽车内饰配套，实现业务整合和增长：①顶

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