2024年4月高收益债策略月报：贵云鲁城投指数延续上涨，优选核心平台机会 -中诚信.docxVIP

策略月报

策略月报

2024年4月1

2024年4月1日—4月30日2024年第4期

债务监管高压态势不变强调防范“处置

债务监管高压态势不变强调防范“处置的

高收益债研究

贵云鲁城投指数延续上涨，优选核心平台机会

——2024年4月高收益债策略月报

本期要点作者：中诚信国际研究院彭月柳婷

本期要点

作者：

中诚信国际研究院

彭月柳婷yltpeng@王肖梦xmwang01@王晨chwang01@谭畅chtan@

联系人：

中诚信国际研究院执行院长

袁海霞hxyuan@

【高收益债2024年一季度回顾及下阶段展望】攻守兼备增厚收益，警惕估值回调风险，2024-4-15

【2024年一季度高收益债指数表现分析】高息资产稀缺加剧板块间分化，择优布局中长久期泛国企品种，2024-4-15

《化债背景下城投走强，短久期骑乘策略占优——高收益债2023年回顾及下阶段展望》，2024-1-24

《各板块行情分化趋势明显，城投短久期下沉仍有空间——2023年高收益债指数表现分析》，2024-1-24

高收益城投债：4月信用债市场延续供需两旺格局，高息资产诉求下，信用资质偏弱省份依然表现相对突出，贵州、云南、山东等区域高收益城投债指数领涨，可在化债政策有效期内关注弱资质区域短久期境内外债券投资机会，严选承接重点项目建设和承担区域重要职能的城投平台；保标债要求下，需警惕非标违约等舆情带来的估值波动风险。

REITs市场：4月19日，证监会发布5项资本市场对港合作措施，明确将参照两地股票和ETF互联互通制度安排，将内地和香港合资格的REITs纳入沪深港通标的。4月公募REITs延续上涨态势，在资产荒背景下，公募REITs作为稳定分红类资产，目前仍具有较好的配置价值，

建议投资者可优选底层资产运营稳健、业绩具有修复趋势、分派率较高的品种。

n市场热点：政治局会议首提统筹平衡存量与增量住房，政策重心或转向去库存

中共中央政治局会议强调，要持续防范化解重点领域风险，本次会议未提及“房住不炒”与“三大工程”，新增“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”表述，也意味着政策重心或转向“去库存”。

自然资源部发布的《关于做好2024年住宅用地供应有关工作的通知》提出，商品住宅去化周期超过36个月的城市，应暂停新增商品住宅用地出让，进一步优化土地供给政策，科学合理把握土地供应节奏、结构。

n指数表现：净价指数有所下跌，房地产走势持续疲弱

CCXI高收益债券被动型净价指数有所下跌，4月30日指数点位为101.65，较上月末下跌0.156%。分类别看：

如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010gzhao@

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区域视角：各区域净价指数走势分化，贵州、云南、山东区域净价指数涨幅相对较高，分别较前值上涨0.399%、0.207%、0.147%；

行业视角：有色金属、批发和零售业、金融净价指数涨幅相对较高，分别较上月末上涨0.463%、0.350%、0.256%；房地产行业净价指数跌幅仍较高，较上月末下跌3.73%。

n市场运行：鲁川贵交投活跃，异常成交有所缓和

发行情况：4月高收益债新发3只，发行总额合计45.30亿元，均为民企发行人，涉及综合、化工、有色金属行业。

成交情况：4月高收益债成交637.22亿元，日均成交规模为28.96亿元，环比减少30.75%，市场交投延续缩量。10%及以上的尾部成交规模占比环比减少7.66个百分点至12.70%。成交偏离方面，市场仍以低于估价净价成交为主，异常成交规模占比环比减少9.44个百分点至15.29%。

高收益债策略月报-2024年第4期

贵云鲁城投指数延续上涨，优选核心平台机会

4月流动性维持合理充裕，资金利率多数下行，资金面趋松；利率债收益率月初、月中延续下行，下旬以来有所回调，月末10年期国债收益率收于2.30%；信用债方

面，一级市场净融资同比增长，二级市场收益率普遍下行，各品种等级利差普遍收窄，长端压缩更为显著。高收益债1方面，一级市场发行稀缺；二级市场交投缩量，CCXI高收益债券被动型净价指数