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生产回落拖累利润增速边际走缓

——2024年5月工业企业利润分析2024年6月27日

分析师l6月27日国家统计局发布:1-5

分析师

张迪:zhangdi_yj@分析师登记编码:S0130524060001入53.03万亿元,同比增长2.9%;利润总额27543.8亿元,同比增长3.4%,两年复合-

张迪

:zhangdi_yj@分析师登记编码:S0130524060001

l工业生产增速下降是工业企业利润走低的主要原因。从量、价、利润率三要

素来看,5月工业生产边际收缩,规模以上工业增加值增速5月录得5.6%(前值6.79%);PPI降幅较前值收窄,5月份ppI环比上涨0.2%,较上月回升0.4个百分点,同比下降l.4%;5月营业收入利润率为5.19%,同比提高0.02个百分点。因此工业增加值增速的下滑是工业企业利润边际走低的主要原因。

l1-545.27

长3.0%,但利润率依旧提高0.02个百分点,企业依靠提高出厂价格来托底利润率。PMI方面可以看出,5月原材料购进价格继续大幅抬升至56.9%,出厂价指数涨至50.4%进入扩张区间,结束了连续7个月的收缩。在成本的上行阶段,企业逐步提高出厂价格保证利润率,内卷的价格竞赛有望结束,对工业经济的健康发展有积极作用。

l外需继续拉动工业企业生产经营。5月出口当月同比增速为7.6%(前值1.5%),累计同比增速2.7%,外需强势延续,新兴经济体制造业PMI继续扩张,欧美等发达经济体制造业PMI有所改善;叠加企业受部分进口国外贸政策改变而做出的抢出口行为拖低了5月工业企业利润。

l1-5月工业产成品存货累计同比3.6%(前值3.1%),增速小幅上升,企业继续补库趋势,在PPI负值持续收窄的趋势下,企业库存水平也开始回升。

l采矿业继续延续今

年下跌趋势,同比增速降幅有所收窄;制造业继续高速增长,利润增速已连续四个月为正;公共事业利润依然保持高增长态势,增速虽有所下降但仍处高

位。采矿业、制造业、公共事业利润累计同比分别为-16.2%(前值-18.6%)、6.3%(前值8.0%)和29.5%(前值36.9%)。

l新质生产力相关行业继续保持较高增速。计算机通信和电子设备保持高速增长但有所回落,本月为56.8%(前值为75.8%),铁路船舶航空航天保持稳定高增长,汽车制造增速放缓,通用设备增速小幅放缓至1.8%(前值66..229%6),化学纤维制造利润本月为169.3%(前值181.3%);部分企业利润增速出现改善,机械和设备修理利润增速提升至43.3%(前值34.3%),仪器仪表降幅收窄至-l1.8%(前值-3..6%);部分负增长的行业仍延续下跌趋势,电气机械本月为-6.0%(前值为-4.7%),专用设备为-8.8%(前值-7.3%)。

l展望后市:

业也在逐步适应外部环境的影响,工业生产环比收缩,价格竞争受成本端压力初步缓解。在内需不振的情况下,企业之前选择内卷和出海两条路径保证生产经营。目前内卷的趋势有望缓解,PPPI逐渐回升,外需继续维持扩张;内需目前还在恢复过程中,新质生产力和出口链相关行业依旧会是工业生产下半年的主线。

研究助理:铁伟奥

风险提示

1.国内政策时滞的风险2.海外经济衰退的风险

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一、工业企业利润边际收缩

5月工业企业利润增速边际收缩。1-5月份,全国规模以上工业企业实现营业收入53.03万亿元,同比增长2.9%;利润总额27543.8亿元,同比增长