企业价值评估练习题市公开课金奖市赛课一等奖课件.pptx

公司价值评估练习题专项;

本章为重点章，主要简介公司价值评估含义和办法，是财务报表分析尤其是管理用财务报表分析、财务估价等原理综合利用。本章各种题型都有也许涉及，并以主观题为主，尤其是与管理用财务报表分析合并命题，平均分值在10分左右。

;1.公司价值评估含义、对象和环节

2.钞票流量折现模型及其应用（结合“管理用财务报表分析”、“股票估价模型”）

3.相对价值模型及其应用（结合“市价比率”）;钞票流量折现模型基本原理;钞票流量折现模型类别;回想：经营活动钞票流量计算;实表达金流量＝营业钞票毛流量－经营营运资本增长－资本支出

＝营业钞票毛流量－净经营资产总投资

＝（税后经营净利润＋折旧与摊销）－（净经营资产净投资＋折旧与摊销）

＝税后经营净利润－净经营资产净投资

＝税后经营净利润－（经营营运资本增长＋净经营性长期资产增长）

＝税后经营净利润－（净负债增长额＋股东权益增长额）

＝税后经营净利润－净投资资本增长额;B:实表达金流量用加权平均资本成本折现

①实表达金流量只受经营风险影响，折现率较小（加权平均资本成本＜股权资本成本）

②实表达金流量归股东和债权人共有，用公司股东和债权人共同必

要报酬率（加权平均资本成本）来折现

;【提醒】

（1）当前大多数公司在计算资本成本时采用按平均市场价值计量目的资本结构作为权重。

（2）考试做题时依据题目要求拟定权数。;

2.股权现金流量模型与股利现金流量模型——用于计算企业股权价值

A:现金流量考虑：

①股权现金流量：亦称“股权自由现金流量”——受经营活动和筹资活动双重影

响一定时间企业能够提供应股权投资人现金流量，是实表达

金流量扣除对债权人支付后（债务现金流量）剩下部分。

②股利现金流量：企业分配给股权投资人现金流量。若股权现金流量全部作为

股利分配，则上述两??模型相同

;股权钞票流量＝净利润－股东权益增长额（股权净投资）

＝（股利分派＋留存收益增长额）－（留存收益增长额＋股份资本发行－股份回购）

＝股利分派－股份资本发行＋股份回购

【注意】若公司不增发新股（也不回购股份），仅以留存收益增长额来满足权益资本增长需要，则有：

股权钞票流量＝净利润－股东权益增长额＝净利润－留存收益增长额＝股利

;B：股权钞票流量（及股利钞票流量）用股权资本成本折现

1）股权钞票流量受经营风险和财务风险双重影响，折现率较大

2）股权钞票流量归股东所有，用股东必要报酬率（股权资本成本）折现

3）本章普通采用资本资产定价模型拟定

;普通股资本要素成本;资本资产定价模型影响原因;股利增长模型;Ks=kdt+Rpc;净债务价值计算;债务资本要素成本注意要点;债务成本预计办法;

实表达金流量＝税后经营净利润－净经营资产净投资

＝税后经营净利润－（净负债增长额＋股东权益增长额）

＝税后利息费用＋净利润－（净负债增长额＋股东权益增长额）

＝（税后利息费用－净负债增长额）＋（净利润－股东权益增长额）

＝债务钞票流量＋股权钞票流量

＝融资钞票流量

;Δ净经营资产;时间序列（n）——产生钞票流量时间，无限期，划分为两阶段

1.详细预测期：公司不稳定增长期，具有较高增长率但不可持续，通

常为5～7年，很少超过。

2.后续期（永续期）：公司进入稳定状态，具有较低但固定增长率。;期间划分标准不同：

1、将稳定时第一年作为后续期开始预测期：01-05后续期：06-

2、将稳定时前一年作为后续期开始预测期：01-04后续期：05-

3、将稳定时后一年作为后续期开始预测期：01-06后续期：07-;公司价值;

1）预计利润表中金融损益项目（利息费用）=预计净负债×利率

;2）预计资产负债表中预计股利和预计未分派利润由预计利润表中

预计净利润决定;假设二：DBX公司存在一个目的资本结构：净负债/投资资本为30%，其中短期金融负债/投资资本为20%，长期金融负债/投资资本为10%。公司采用固定股利支付率政策。假设股利支付率为20%;预计管理用利润表;[年真题].甲公司是一家从事生物制药上市公司，12月31日股票价格为每股60元[预计判断股价是否高估]，公司拟采用股权钞票流量法评估每股股权价值，相关资料下列：

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