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证券研究报告
1111
APPLOVIN:三方程序化广告领先企业,核心技术升级驱动利润增长
分析师:崔世峰
cuishifeng@
SAC编号:S1440521100004
SFC编号:BUI663
研究助理:向锐
xiangrui@
发布日期:2024年06月12日
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。
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核心观点
核心观点:从三方程序化广告行业供给与需求来讲,行业供给端主要来自于游戏等领域的广告增量;需求端则来自于买量端的增
长;23年以来,游戏市场的供给需求处于复苏态势,带动程序化广告市场beta上行;由于三方程序化广告收入与买量成本之间存
在转换,因此以更低的成本买到更优质的用户则是行业追求的目标,行业的alpha来自于三方平台的算法能力。Applovin的算法处
于行业领先地位,其核心优势明突出:1)AXON2.0算法处于行业领先;2)公司软件业务平台生态正循环;3)MAX聚合平台
的协同效应;4)AI赋能Sparklabs提升用户创作效率。
一、行业summary:
•1)为什么三方程序化广告平台得到发展:我们认为主要原因有:1.1)海外长尾流量更加丰富,三方程序化广告有足够的市场空
间;1.2)聚合平台诞生给三方平台带来公平竞争机会,意味着对三方广告平台来讲巨头并没有任何成本优势;聚合平台的普及
为带来小机构带来公平竞价的机会;1.3)IDFA隐私政策使三方程序化广告平台相对受益,2021年移动应用进入后IDFA时代,随
着谷歌cookies终结,欧盟DMA法案推出,隐私政策收紧成为必然趋势,三方平台其SDK在数据获取方面更加符合隐私政策。
•2)从供给需求看行业Beta与alpha:2.1)行业供给:三方平台的流量主要以游戏行业的长尾流量为主(小公司不具备商业化流
量的能力,也希望自己的广告能够卖出更高的价格),程序化广告平台购买方式则是以CPM为主;买量端主要通过集合竞价的方
式进行,所以对于同一广告位广告平台并无成本优势;2)行业需求:而在销售端,客户则更看重效果,客户对效果的追求逐渐
从之前的CPA、下载量等方式逐渐转变为收入等直接衡量标准;因此三方平台需要承担买量转换效果风险;成本与收入的GaP取
决于算法带来的用户定位能力。从行业供给与需求来讲,供给端主要来自于游戏等领域增量;需求端则来自于买量端的增长;23
年以来,游戏市场的供给需求处于复苏态势,带动程序化广告市场beta上行;而行业的alpha来自于三方平台的算法能力。
内容摘要
二、公司summary:
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