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Chapter6MicroeconomicFoundations
ofIncompletenominaladjustment
TheLucasImperfect-informationModel
StaggeredPriceAdjustment
NewKeynesianEconomics
1.Incompletenominaladjustment
Thesluggishadjustmentofnominalwagesandpricesiscentraltokeyne-
sianmodels
Therearemanyreasonswhypricesandwagesmaynotadjustfreelyto
equatesupplyanddemand
ñUncertainty
Informationandrenegotiationcosts
Incentives
Twocandidatenominalimperfections:
ñ(A)LucasandPhelps(1970):thenominalimperfectionisthat
producersdonotobservetheaggregatepricelevel,sotheymake
theirproductiondecisionswithoutfullknowledgeoftherelative
pricestheywillreceivefortheirgoods
(B)thenominalimperfectiontakestheformofsmallcostsof
changingnominalpricesorwagesorofsomeothersmallfriction
innominaladjustment.
NewkeynesianEconomics
ñIndividualscaremainlyaboutrealpricesandquantities
Nominalmagnitudesarenotcompletelyirrelevant,buttheirim-
portanceatthemicroeconomiclevelaresmall
AccordingtothenewKeynesianview,ifnominalimperfections
areimportanttoáuctuationsinaggregateactivity,itmustbe
thatnominalfrictions(smallatthemicrolevel)havealarge
e§ectonthemacroeconomy
WefocusonastaticmodelwhereÖrmsfaceamenucostofprice
adjustment
1.PartA:TheLucasImperfect-informationModel
1
ThecentralideaoftheLucas-Phelpsmodel:whenaproducerobservesa
changeinthepriceofhisorherpr
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