20230112-证券行业年度策略-莫道浮云终蔽日，严冬过尽绽春雷-山西证券-31页.pdfVIP

证券证券行业年度策略领先大市-A(维持)

莫道浮云终蔽日，严冬过尽绽春雷

2023112/

年月日行业研究行业年度策略

证券板块近一年市场表现投资要点：

服务实体经济是证券行业存在的基石。证券公司聚焦服务实体经济是中

国特色资本市场的重要表现之一，2022年10月，多家证券公司密集发布服

务实体经济成果。注册制体系下制度重构，证券行业存量博弈启幕，因势因

时而动，在高阶市场化竞争阶段，证券公司回归到以定价与销售为核心的业

务本源，苦练内功深挖潜力。

投行是证券公司服务实体经济的最前站。全面注册制改革渐行渐近，

资料来源：最闻2023年全面注册制有望落地，科创板和创业板成为A股IPO市场的主力。

投行业务持续扩容，IPO融资规模连续增长，模式向陪伴式投行转变，资本

首选股票评级

化加速。监管设置新“准绳”，引导投行业务做精做优。未来投行有望成为政

600030.SH中信证券增持-A

策利好最多的细分业务之一。

601456.SH国联证券买入-A

大财富管理破局在路上。财富管理迈向代销金融产品阶段，向买方中介

600958.SH东方证券增持-A

艰难探索。未来需要持续打造三种能力，一是丰富金融产品货架，提升资产

600109.SH国金证券增持-A

配置和产品研究能力，打造基于证券公司特色的基金投顾体系；二是精准

000728.SZ国元证券增持-A

KYC，建立客户全景视图，打造标准化、专业化的客户服务流程，精细化客

600909.SH华安证券增持-A

户运营；三是构建数智化的财富管理价值链。利用金融科技打造业务线上化、

数字化和智能化，打造专属品牌，进一步提升客户体验。资产管理业务连接

投资端和融资端，公募基金业务发展迅速，财富管理具备优势的证券公司拥

有较宽的护城河。

资本驱动型业务分水岭显现。因扩表业务的快速发展，部分证券公司风

分析师：控指标逼近监管线，多家中小券商IPO排队中，上市证券公司再融资补血，

刘丽资本驱动型是增资的主要投向。2023年伊始，证监会在首次新闻发布会上

执业登记编码：S0760511050001对上市证券公司再融资表态，要求证券公司自身必须聚焦主责主业，树牢合

电话：0351--8686985规风控意识，坚持稳健经营，走资本节约型、高质量发展的新路，投资业务

拖累业绩，分化加剧。

邮箱：liuli2@

板块估值处于历史低位，看好投行和财富管理具备优势的个股。证券行

孙田田

业市场表现受宏观政策和信用环