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氧化铝产业链及供需格局分析（原料端）

中信期货研究所|有色金属团队

沈照明李苏横郑非凡

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基础知识：氧化铝

➢氧化铝（AlO，别称刚玉、矾土、氧铝），分子量101.96，熔点2054℃，

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沸点2980℃，密度为3.5-3.9g/cm3

➢纯净的氧化铝是白色无定形粉末，不溶于水，易溶于强碱和强酸。

➢按用途可分为两类：冶金级氧化铝、非冶金级氧化铝。冶金级氧化铝用来

电解生产电解铝，非冶金级氧化铝是指除冶金级氧化铝之外的各种氧化铝、

氢氧化铝和含铝化合物的总称，在中国又称精细氧化铝或多品种氧化铝。

国家标准（GB/T24487-2022）将氧化铝按化学成分和物理性能分为AO-G、AO-1、AO-2三个牌号

资料来源：公开资料中国国家标准委中信期货研究所

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氧化铝产业链及供需格局分析（原料端）

一、铝元素：地球上最多的金属

二、铝土矿：全球供需格局分析

三、铝土矿：中国供需格局分析

四、铝土矿：价格

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铝：储量决定市场

➢铝在自然界中分布极广。地壳中铝元素的含量约为8.7%，仅次于氧和硅，位居第三，在各类金属元素中，铝储量位居首位。根

据USGS数据，全球铝土矿储量约为320亿吨，按照2021年消耗量估算，铝资源静态保障年限为82年。

➢铝优良的属性决定其广泛应用于各个行业，但资源储量决定其市场上限。终端行业选取金属材料会以属性为基础，综合考虑其

经济性和储量，价格过高和储量过低都不适合大规模商用。有色金属中，铜、铝均为万亿市场规模，但相比于铜约42年的静态

开采年限，铝资源丰富，静态开采年限约为90年，市场规模受储量限制较小。其次，丰富的储量也给铝赋予了低廉的价格，叠

加铝优良的金属属性，有极大的市场应用价值。

全球主要有色金属的静态开采年限和市场规模

品种储量（亿吨）产量（亿吨）静态开采年限市场规模

铝3203.9082.10.68亿吨*1.87万元/吨=1.26万亿元

铜8.80.2141.90.21亿吨*6.76万元/吨=1.40万亿元

锌2.50.1417.90.14亿吨*2.23万元/吨=0.31万亿元

镍0.950.0