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证券研究报告:电力设备|公司深度报告
2024年6月28日
股票投资评级三一重能(688349)
增持|首次覆盖风机后起新秀,成本领先+“双海”战略助力发展
个股表现⚫投资要点
三一重能深耕风电行业十余年,传承三一制造基因。2008年公司
三一重能电力设备
1%前身三一电气有限成立,2017年成立三一新能源公司,向产业链两端
-3%延伸,涉足新能源开发业务。2020年以来,公司凭借成本和制造能力
-7%
-11%优势,加速市场拓展,根据CWEA统计,2023年三一重能风机吊装量
-15%
-19%为7.41GW,在国内陆风市场市占率约10%,排名上升至第四位。公司
-23%
-27%基于双馈技术路线持续推进大型化,陆上风机已布局15MW机型,海
-31%
-35%上风电形成8.5-16MW系列产品。
-39%
2023-062023-092023-112024-022024-042024-06国内风电复苏,海外需求高增有望加速出海。陆风方面,预期未
来陆风装机基本盘在80GW附近,以大换小+风电下乡有望合计贡献
资料来源:聚源,中邮证券研究所
30GW/年增量,行业价格战伴随快速大型化进程持续至今,但今年年
初以来的公开报价已呈现企稳态势,行业竞争格局及盈利预期迎来改
公司基本情况善,后续可关注风机制造业务盈利修复进程。海风方面,“十四五”海
最新收盘价(元)24.44风规划容量近60GW,24-25年海风装机需达到30GW,24年预计将进
总股本/流通股本(亿股)12.06/1.88入新一轮的抢装期,同时深远海规划也将在十四五期间落地,海风板
总市值/流通市值(亿元)
295/46块有望启动新一轮成长周期。出口方面,2023年国内风电出口3.7GW,
52周内最高/最低价32.56/23.96同比+60.2%,海外已成为国内主机厂商重点布局市场,出海逐步进入
资产负债率(%)61.7%新阶段,中国技术、中国标准逐步落地海外。
市盈率14.54数智化赋能打造成本领先优势,持续布局“双海”。公司通过核
第一大股东梁稳根心零部件自产+箱变上置技术+风机大型化+数智化持续赋能“成本领
先战略”,有望在激烈竞争中脱颖而出,目前国内风机份额超过9%(陆
研究所风约10%),排名前五,且盈利能力优势明显。海风风机领域,公司推
进整机和核心零部件协同设计,已布局山东东营基地,且首批机组已
分析师:贾佳宇
SAC登记编号:S1340523070002成功下线,未来有望进军海风市场。2023年,公司海外新突破,实现
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