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证券研究报告|行业研究简报
2024年06月23日
煤炭开采
油价略有恢复,煤、气价格震荡调整
本周全球能源价格回顾。截至2024年6月21日,原油价格方面,布伦特原油期货增持(维持)
结算价为85.24美元/桶,较上周上涨2.62美元/桶(3.17%);WTI原油期货结算
价为80.73美元/桶,较上周上涨2.28美元/桶(2.91%)。天然气价格方面,东北
亚LNG现货到岸价为11.86美元/百万英热,较上周下降0.58美元/百万英热行业走势
(-4.7%);荷兰TTF天然气期货结算价为34.05欧元/兆瓦时,较上周下降1.93
欧元/兆瓦时(-5.4%);美国HH天然气期货结算价为2.71美元/百万英热,较上
煤炭开采沪深300
周下降0.18美元/百万英热(-6.1%)。煤炭价格方面,欧洲ARA港口煤炭(6000K)48%
到岸价111.1美元/吨,较上周下降0.6美元/吨(-0.6%);纽卡斯尔港口煤炭(6000K)
32%
FOB价132.5美元/吨,较上周下降1.8美元/吨(-1.4%);IPE南非理查兹湾煤炭
期货结算价108.6美元/吨,较上周下降0.5美元/吨(-0.5%)。16%
0%
油价略有恢复,煤、气价格震荡调整。地缘政治继续催化,叠加市场对宏观预期催
-16%
化需求的利好,油价震荡修复。煤、气价格略有调整,但考虑即将进入电力需求旺
-32%
季,煤、气价格压力不大。2023-062023-102024-022024-06
投资策略。此前我们一直强调“本轮煤炭板块上涨核心在于价格的可持续性,而非
价格弹性”。根据上述分析,目前煤价不具备大幅下跌风险,因此每一轮调整均是
较好的上车机会。作者
本轮煤炭板块自2023年8月下旬上涨至今,其核心原因在于“淡季煤价底部远高于分析师张津铭
市场预期,而非对煤价的暴涨预期”。不同于2021~2022年(煤价大涨→煤企盈利执业证书编号:S0680520070001
暴增→股价跟随业绩上涨),2023年在煤价中枢下移,煤企盈利普遍下滑的背景下,邮箱:zhangjinming@
煤炭板块表现依旧亮眼,已连续录得5年正收益。究其本质,在成长型经济体转向研究助理刘力钰
成熟型经济体的过程中,各行各业,过去依靠资本开支拉动净利润增长的决策模式执业证书编号:S0680122080010
转向更看重投入产出的投资回报率;资本市场的定价机制也将从过去的单纯从净利邮箱:liuliyu@
润单一指标,转向更加看重股东回报的自由现金流,周期股的估值预计会从成熟期
的估值下降重新转入再一次的估值提升。
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