可编辑培训课件：传媒行业OpenAI市场前景及投资研究报告：“AI新品”,“巨量融资”,“算力”.pptx

华福证券2024年3月14日OpenAI的飞轮:“AI新品”“巨量融资”“算力”

华福证券投资要点?一、OpenAI的“融资规划和实际重置成本”1、OpenAI融资的理由是支撑未来日活用户数空间，及满足未来“多模态高算力”的AI新品上线后推理算力需求。融资额度决定了AI模型的移动终端占比和高精度模型占比的可能关系。2、融资预计将用于重置OpenAI产业链，其中晶圆厂和电力为重置核心。OpenAI将采用“切入芯片生产上游”和“能源转向更低成本”的途径对成本进行重置。3、目前，“高性能模型”的单日活算力成本较高，只有对实际成本进行重置后，才能更好匹配用户付费能力，进而显著走通商业模式。单次推理算力成本与一次生成内容的tokens、模型参数量和迭代次数成正比。高精度模型的成本预计将是目前模型的数十倍。?二、OpenAI的“AI新品规划算力需求”OpenAI未来的产品线有文生3D、更好的语音模型（交互方式）、更好的网页浏览（网页Agent）、个性化（PCAgent）和GPT-5。3D模型方面，OpenAI已发布ShapeE、PointE两款文生3D模型，”3D数据量”或带来涌现；Agent领域预计有两款新品+Android主屏幕小组件上线，语音向聊天式对话视频音频生成方向改进。?三、OpenAI与竞对的资源竞争：融资算力能源1、在一级市场，OpenAI和其他AI初创公司抢夺投资。竞争的核心是主权基金对AI产业的配置。2、OpenAI与Meta、谷歌争夺产业资源：在相近时间紧密发布多款“同类AI产品“，并均在能源芯片领域积极布局。2

华福证券投资要点??投资建议：建议关注：一、短期视角：从OpenAI新品节奏视角的映射逻辑：1、Sora落地：1）IP产业链：荣信文化、掌阅科技、中文在线、中信出版、奥飞娱乐等；2)、主旋律，人民网；3）AI电影产业链：上海电影、光线传媒等；4)、文生视频，超讯通信和因赛集团。2、文生3D:3D素材，丝路视觉、凡拓数创；游戏公司，紫天科技、宝通科技、恺英网络、巨人网络、三七互娱、吉比特、完美世界、盛天网络、游族网络、星辉娱乐、姚记科技、神州泰岳。3、Agent：昆仑万维。4、港股内容平台：阅文集团、哔哩哔哩、快手。?建议关注：二、中期视角：从OpenAI与竞对的竞争来看，行业进入GPT4冲刺期，AI推理将出现拐点式增长，同时AI新平台或诞生。1、AI推理算力：海外算力，英伟达和AMD，及与之相关的光模块如中际旭创等；国内算力，昇腾算力产业链、寒武纪等。2、AI新平台：字节AI工厂模式暂时领跑，字节产业链如省广集团；同时关注腾讯、阿里和百度的最新进展。??建议关注：三、长期视角：从OpenAI的未来发展路径来看，核心是通过“重置产业链”降低“高性能高算力”的AI新模型的单用户算力成本，促使消费者能在一定付费下使用最新AI模型。因此在此背景下长期视角的产业链环节主要是晶圆厂和电厂，晶圆厂包括台积电、、英特尔。风险提示：海外AI融资进度不及预期，海外AI产业重置进度不及预期3

华福证券nOpenAI的“融资规划和实际重置成本”nOpenAI的“AI新品规划算力需求”nOpenAI与竞对的资源竞争：融资算力能源n投资建议风险提示目录4

华福证券1OpenAI的飞轮：成长空间→融资框架→用户付费图表：OpenAI飞轮研究框架OpenAI以什么理由融资？OpenAI成长空间OpenAI如何重置产业链？重置产业链切入芯片生产上游”多模态高算力”日活用户数空间的AI新品能源转向更低成本更高的推理算力重置后成本是否匹配用户（性能VS价格）？未来AI用户占比用户是否接受？6年重置成本单日活算力成本总算力成本未来高精度模型使用占比资料：华福证券研究所

华福证券1.1OpenAI万亿融资规模可能的组合：AI用户空间VS单用户算力成本图表：不同融资下，使用AI模型的移动终端占比和高精度模型占比?未来总算力成本(按市场价值计算)=未来日活用户数量*未来每日活用户年算力成本。未来AI用户日活：目前AI产业可类比智能手机产业，闭源OpenAI与苹果的形势相同，开源模型则可类比安卓，预期未来AI用户渗透率对标移动互联网。假设按移动互联网用户规模估算空间，对标IOS在移动互联网中的渗透率。未来每日活年算力成本：假设以未来高精度模型Sora为案例，并假设其占一定比例背景下的单用户算力成本。70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%20%-30%的移动终端接入AI融资6万亿美元融资7万亿美元融资5万亿美元20%,28.4%?据《华尔街见闻》，OpenAI的融资计划5-7万亿美元，而数据中心一般折旧6年，则每年折旧约0.83~1.16万亿美元。20%,24.2%30%,