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摘要

海航集团资本运作案例研究

在当今经济环境背景下，资本运作已成为推动我国民营企业高速且可持续发

展壮大的重要手段，但频繁、多领域的资本运作也带来了风险，如何把握资本运

作节奏、掌控企业运作风险、按照既定的战略布局发展是值得研究的。海航集团

的成长史就是一部典型的资本运作史，且其“崭露头角—高速扩张—断臂求生—

破产重整”的发展历程是其生命周期内多种资本运作事件相互作用、共同影响导

致的，而非单一的资本运作事件引发，因此本文选择海航集团整个生命周期为时

间跨度，对引发其危机的源头——资本运作——进行研究。

本文在相关概念、理论基础和文献综述的基础上，使用生命周期理论对海航

集团成立以来的发展进行阶段划分，理清每个阶段的海航集团资本运作事件，重

点从范围、融资渠道、并购版图三个方面明确每个阶段资本运作特征，从营运能

力、偿债能力、盈利能力以及成长能力四方面进行财务绩效分析，使用SWOT战

略管理工具分析每个阶段海航集团自身的优、劣势和当时面临的外部的机会、威

胁，以此确认海航集团各阶段资本运作的特征与成效，指出了海航集团生命周期

内资本运作的错误动因和方式。最后，从过程视角提出了企业资本运作前、中和

后期应该重点关注的事项。

关键词：

海航集团，资本运作，案例研究

Abstract

CaseStudyofCapitalOperation--HNAGroup

Nowadays,capitaloperationhasbeenwidelyusedtofastenthespeedofthe

economyandachieverapidandsustainabledevelopmentofourprivatecompanies,

butfrequentandmulti-fieldcapitaloperationalsobringsrisks.Itisworthstudying

howtograsptherhythmofcapitaloperation,controlenterpriseoperationrisks,and

developinaspecificstrategiclayout.ThegrowthhistoryofHNAGroupisatypical

historyofcapitaloperation,anditsdevelopmentprocessofemerging

prominence-rapidexpansion-survivalwithbrokenarms-bankruptcyreorganizationis

causedbytheinteractionandcommoninfluenceofmultiplecapitaloperationevents

initslifecycle.Itisnotcausedbyasinglecapitaloperationevent.Therefore,this

articlechoosestheentirelifecycleofHNAGroupasthetimespantostudythesource

ofitscrisis-capitaloperation.

Onthebasisofrelatedconcepts,theoreticalfoundationsandliteraturereview,the

lifecycletheorydividesthedevelopmentofHNAGroupsinceitsestablishment,and

clarifiesthecapitaloperationeventsofHNAGroupat