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[Table_Page]行业专题研究|家用电器
2024年6月27日
证券研究报告
[Table_Title]
家用电器行业
中东非专题:家电出海潜力市场,成长空间广阔
[Tabl
分析师:曾婵分析师:陈尧
e_Author]SAC执证号:S0260517050002SAC执证号:S0260524010003
SFCCE.no:BNV293
0755021
zengchan@shchenyao@
请注意,陈尧并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人,不可在香港从事受监管活动。
[Table_Summary]
核心观点:
⚫中东非人口超17亿,大部分国家仍维持超2%的年增长态势,将长期享受较大的人口红利。中东经济相对领先,
城市化水平高;非洲发展落后,城镇化率较高,但基础设施水平落后,住房改善需求有待释放,发展空间大。
⚫中东非家电市场:成长空间广阔,竞争格局尚未稳固。(1)总量:人口为中国的1.25倍,家电销量仅为中国的
64.4%。根据IMF数据,2023年中东非地区人口17.7亿人,是中国的1.25倍。根据Statista预测,2029年
中东非家电市场规模将达到1,318.4亿美元,6年复合增速+6.9%,高于世界平均的+4.7%和中国的+3.5%。(2)
结构:区域差距明显,非洲地区市场潜力大。大家电方面,中东非地区白电和黑电增速均超过中国,洗衣机、
冰箱零售量约为中国规模四成,空调零售量相较更低。2023年,中东非地区空调/洗衣机/冰箱/电视机零售量分
别为634万台/1,626万台/2,185万台/1,540万台,分别为中国的14.5%/44.7%/43.7%/31.7%。白电中东国家
人均销量高,非洲国家增长快,黑电南非市场表现亮眼。小家电方面,厨房小家电、吹风机规模较大,吸尘器
规模尚小。2023年中东非地区厨房小家电/吹风机/吸尘器零售量分别为3,300万台/4,617万台/1,548万台,分
别为中国的76.7%/74.7%/19.8%。中东非内部,各国厨房小家电和吹风机人均销量差异较小,吸尘器中东国家
销量高。(3)格局:无本土优势品牌,中国企业在白电市场布局领先。白电CR5约36%-58%,中国企业在撒
哈拉以南非洲国家布局领先;电视机集中度高,CR5约47%-89%,日韩品牌占据主导;吹风机CR5约68%-
100%,吸尘器CR5约72%-90%,欧美品牌占据主导;厨房小家电CR5约12%-17%,格局较为分散。
⚫本地化是中国企业在中东非地区布局的关键词。产品的本地化设计成为中国企业在中东非市场的重要竞争力。
埃及成为家电企业布局中东非供应链的“兵家必争之地”。
⚫投资建议:目前中国家电企业主要出海市场为欧美日等成熟市场,东南亚、中东非等新兴市场具有较强的经济
发展活力和人口红利,家电保有量较低,成长空间广阔,同时本土强势品牌较少,中国家电企业有望享受新兴
市场增长红利。推荐海外布局领先的美的集团、海尔智家(A/H)、海信家电(A/H)、海信视像、TCL电子。
⚫风险提示:汇率大幅波动、本地化运营难度大、市场竞争加剧、地缘政治风险。
[Table_Report]
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家用电器行
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