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边缘AI具有低成本、高性能、隐私安全等优势,苹果、华为发布系统级AI,引领端侧AI发展方向,微软发布Copilot+PC,树立AIPC标准,AI终端渗透率在产业链龙头厂商的推动和AI能力的加持下,渗透率有望快速提升。
AI技术有望推动智能驾驶加速发展,端到端方案成为行业发展趋势。FSD有望入华,发挥“鲶鱼效应”,推动中国智能驾驶产业加速发展。2023年以来,国家及地方智能驾驶政策不断出台,逐渐完善政策体系,为高级自动驾驶规模量产铺平了道路。中国高级自动驾驶渗透率有望快速提高。
我们建议关注AI手机、AIPC、自动驾驶产业链相关公司,给予电子行业“增持”评级。
风险提示
消费电子复苏不及预期;AI终端需求不及预期;端到端方案技术迭代不及预期;FSD国内落地进度不及预期。
正文目录
消费电子完成去库存,需求弱复苏 3
多项因素叠加,电子行业大幅回调 3
库存去化完成,复苏在即 7
人工智能发展迅速,看好端侧AI产业趋势 9
端侧AI落地加速,AI终端渗透率有望快速提升 14
端侧AI技术渐趋成熟,优化消费电子产品使用体验 14
龙头厂商发布端侧AI产品,推动端侧AI加速发展 16
消费电子有望迎来换机周期,硬件配置有望升级 17
端到端成为行业趋势,高级自动驾驶渗透率有望快速提升 19
全球首个端到端AI自动驾驶系统上线,AI推动智能驾驶加速发展 19
端到端方案优势显著,成为行业发展趋势 20
FSD入华渐近,有望推动国内自动驾驶加速发展 21
国内政策已快速完善,为高阶自动驾驶规模量产铺平做好准备 22
投资建议 23
风险提示 24
图表目录
图1申万电子指数近一年走势 4
图22024申万一级行业绝对涨跌幅(截至6.21) 4
图3申万一级行业估值(PE)(TTM,整体法,剔除负值) 4
图4申万电子行业近10年估值(PE)表现(TTM,整体法,剔除负值) 5
图52024各子板块绝对涨跌幅(截至6.21) 5
图62024各子板块相对电子板块涨跌幅(截至6.21) 5
图72024消费电子公司涨跌幅分布情况(截至6.21) 6
图82024元件上市公司涨跌幅分布情况(截至6.21) 6
图9三星延长暂停拉货时间 8
图10手机大厂下调出货目标 8
图11主要PC厂商库存金额变化图(单位:亿美元) 9
图12智能手机季度销量(单位:亿台) 9
图13全球PC销量预测 10
图14TWS市场不同价格带市场份额 10
图15GeminiPro与其他大模型的比较 11
图16大语言模型压缩方法 12
图17AI处理的重心向边缘转移 13
图18传统操作系统架构与智能原生操作系统架构比较 15
图19首个Copilot+PC处理器性能 16
图20英特尔首个Copilot+PC处理器性能 17
图21AI手机销量预测 18
图22AIPC销量预测 18
图23安第斯模型运行内存需求 19
图24理想自研大模型 20
图25端到端方案天花板更高 21
图26全球主要地区L3级乘用车保有量预测 22
图27国内已授予多家企业L3测试牌照 23
表1截至2024年6月21日电子行业涨跌幅前十名上市公司 6
表2截至2024年6月21日消费电子板块涨跌幅前十名上市公司 6
表3截至2024年6月21日元件板块涨跌幅前十名上市公司 7
表4GPT-4o的主要优势 14
消费电子完成去库存,需求弱复苏
多项因素叠加,电子行业大幅回调
2024年以来电子行业先跟随大盘快速下跌然后触底反弹,截至2024年6月21日,申万电子指数累计下跌6.49%,相对跌幅(沪深300)为8.37%,跑赢输沪深300指数。受益于消费电子复苏预期、人工智能产业趋势及经济复苏预期,元件上涨7.62%、消费电子下跌2.38%。
电子行业自2024年1月2日以来,共经历了四个阶段:
阶段一(2024年1月2日-2024年2月5日):快速下跌。电子板块整体
跑输沪深30022.17pcts,主要是跟随大盘和小盘股指数快速下跌。
阶段二(2024年2月6日-2023年3月20日):快速反弹。电子板块整
体跑赢沪深30020.97pcts,主要因为电子行业在阶段一超跌。
阶段三(2024年3月21日-2024年4月22日):
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