可编辑培训课件-食品饮料行业2024年投资策略分析报告：预期估值修复之年.pptx

预期和估值的修复之年食品饮料行业2024年春季投资策略2024.3.28

投资要件?我们认为2024年将是板块预期和估值的修复之年。未来消费的结构性空间为企业业绩增长提供韧性，持续提升的分红率是估值修复的重要抓手，重视分红。?白酒：春节销售情况好于市场悲观预期，说明头部品牌的需求仍然有很强的韧性。受宏观经济影响，行业整体需求短期仍有压力，但头部集中、分化加剧的大趋势不变。尽管估值已有修复但依然不高，结合潜在分红水平和中长期的结构性空间，头部公司仍具备性价比和中长期投资价值。在存量竞争、分化加剧的情况下，我们认为24年仍然是结构性机会，自下而上选股更加重要，我们更加看好具备以下条件的企业：1、品牌力强；2、团队优秀且执行力强；3、处于自身发展阶段的成长期，仍有产品升级或者渠道扩张空间。重点推荐：泸州老窖、迎驾贡酒、山西汾酒、五粮液、今世缘、古井贡酒、贵州茅台、珍酒李渡。?大众品：展望24年，预计需求将弱复苏，原料和包材成本的下降已逐步兑现在盈利端，因此大众品将呈现弱改善趋势。中长期看，我们认为能够保持收入复合10%以上增长的行业即是成长型行业，高增长的时代已经过去，关注新消费、新零售催生的新品类机会，这些新品类具备更健康、更便捷、更具功能性的特点。估值层面，目前板块已低于历史均值，不少头部公司估值处于历史低位，中期机会已大于风险。我们注重自下而上选股，一类是成长性好或改善空间大，估值合理的个股；一类是估值低，有分红能力的头部企业。重点推荐：劲仔食品、千禾味业、盐津铺子、安井食品、青岛啤酒、洽洽食品、伊利股份、双展。关注中炬高新、东鹏饮料等。?风险提示：食品安全问题；经济下行影响白酒及大众品需求2

主要内容1.板块回顾2.白酒板块投资策略3.大众品板块投资策略3

2024年至今食品饮料板块表现回顾图1.1：2024年以来申万一级子行业年度超额收益20%15%10%5%17%13%13%11%9%8%4%6%6%4%3%2%2%1%1%0%-1%-1%-2%-5%-3%-3%-3%-4%-4%-4%-5%-5%-7%-10%-15%-8%-8%-8%-9%图1.2：2023年以来食品饮料指数全年走势20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%食品饮料(申万)白酒Ⅱ(申万)申万A股资料：Wind，申万宏源研究；数据截至2024年3月27日4

2024年至今食品饮料板块表现回顾?2024年以来，食品饮料板块跑赢申万A指4.0个百分点?各子行业表现分化，其中食品加工（跑输申万A指6.1个百分点）、白酒（跑赢申万A指6.4个百分点）、啤酒（跑赢申万A指10.6个百分点）、其他酒类（跑输申万A指10.8个百分点）、饮料乳品（跑赢申万A指6.9个百分点）、休闲食品（跑输申万A指5.3个百分点）、调味品（跑输申万A指0.8个百分点）。表1.1：食品饮料各子行业相对于申万A指的超额收益情况21Q1-4.61%1.6%-11.3%2.8%-8.34%-9.9%-7.9%4.8%21Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q1食品饮料-6.5%15.9%1.7%-2.3%-1.9%-8.7%5.1%-2.9%-0.9%3.6%0.0%8.9%-7.4%-3.1%-2.9%0.5%-7.7%19.8%2.1%-4.7%0.9%-10.0%8.8%-3.9%4.0%-6.1%6.4%食品加工(申万)白酒Ⅲ(申万)啤酒(申万)-3.00%3.8%-11.9%3.3%-7.87%37.6%-27.6%14.3%-8.5%26.8%4.6%4.6%3.8%-12.4%-6.6%-12.3%10.6%其他酒类(申万)饮料乳品(申万)休闲食品(申万)2.53%30.7%-18.7%-17.7%-12.7%11.0%1.5%23.6%-2.6%-2.2%-7.3%-3.5%-10.8%-4.82%-8.2%0.6%2.3%0.4%2.1%-2.6%-3.2%-11.2%0.9%0.0%2.9%6.9%-3.19%-8.0%-12.7%6.1%-11.3%10.5%0.0%18.3%-12.7%-8.5%-5.1%-2.8%-5.3%-4.4%11.4%3.7%0.0%-9.1%-13.0%-5.6%0.5%-0.8%调味发酵品Ⅱ(申万)-12.46%-8.0%-12.6%0.6%5资料：Wind，申万宏源研究（截至24/03/27）

食品饮料板块最新配置情况图1.3