可编辑培训课件-瑞芯微-市场前景及投资研究报告-AIoT领域，SoC生态赋能,OpenAI,Sora模型.pptx

公司研究报告（优于大市，维持）瑞芯微：深耕AIoT领域，SoC生态赋能2024年3月4日

投资要点?1.国内领先的AIoT芯片供应商，产品多元化构筑生态壁垒。瑞芯微推出了一系列功能各有侧重的芯片，形成了丰富的产品矩阵，能充分满足AIoT应用的多样化需求，已经广泛应用于AIoT的百行百业。在缤纷多彩的AIoT应用场景中，公司以汽车电子和机器视觉为核心进行突破，并同步在教育办公、消费电子、商业金融、工业应用等众多市场持续发力。?2.旗舰产品RK3588助力公司发展。作为瑞芯微最新一代的高制程、高性能、通用性的旗舰芯片。RK3588是多场景应用SoC，其目标应用场景涵盖汽车智能座舱、大屏设备、边缘计算、多目摄像头、NVR（网络视频录像机）、高性能平板、ARMPC及AR/VR等领域。?盈利预测和投资建议：我们认为公司在巩固智能应用处理器核心竞争力的背景下，大力开拓AIoT细分市场，增长潜力值得期待。我们预计23-25年公司对应EPS分别为0.32/0.74/0.98元/股。结合可比公司给予24年PS估值区间9.5-10.5x，对应合理价值区间57.90-63.99元，给予“优于大市”评级。?风险提示：行业竞争加剧；订单不及预期；供应链风险。2

概要1.公司概况2.AIoTSoC龙头，持续发力高端市场3.旗舰产品RK3588，高端芯片空间广阔3

瑞芯微主要产品演变情况?公司在大规模SoC芯片设计、图像信号处理、高清晰视频编解码、人工智能系统、系统软件开发上积累了丰富的技术和经验，形成了多层次、多平台的专业解决方案，涵盖各种新兴智能硬件，尤其是近年来快速发展的人工智能物联网（AIoT）应用领域，公司已经成为国内领先的AIoT芯片供应商。图：瑞芯微主要产品演变情况4资料：瑞芯微招股说明书，证券研究所

瑞芯微主要产品——智能应用处理器芯片?公司主要产品为智能应用处理器芯片、电源管理芯片。智能应用处理器芯片，是在低功耗中央处理器的基础上扩展音视频功能和专用接口的超大规模集成电路，在智能设备中起着运算及调用其他各功能构件的作用。公司的智能应用处理器芯片为系统级SoC芯片，包含了完整的系统、软件及算法。图：公司在智能终端硬件产业链中位置5资料：瑞芯微招股说明书，证券研究所

智能应用处理器芯片应用领域?公司的智能应用处理器芯片可以划分为消费电子和智能物联两大应用领域。消费电子市场以个人消费者为主，公司的SoC芯片主要应用于平板电脑、智能盒子、智能手机等消费电子产品。?智能物联市场以商业应用为主，公司的SoC芯片广泛应用于智慧商显、智能零售、汽车电子、智能安防等智能物联硬件。图：公司SoC芯片产品在消费电子领域应用图：公司SoC芯片产品在智能物联领域应用6资料：瑞芯微招股书，证券研究所

公司部分产品及其应用表：公司部分产品系列及应用领域类别主要特点主要产品系列主要应用领域ARMPC、平板、高端摄像头、NVR、8K和大屏设备、汽车智能座舱、云服务RK3588系列设备及边缘计算、AR/VR等无人机、人脸识别及支付、开发板及工控、ARM服务器、视频会议系统、商业显示、行业平板和电子白板、自助设备等采用高性能CPU和GPU内核，新一代芯片还增加了NPU处理RK3399系列RK3288系列高性能应用单元，具有强大的多媒体处理能力，以及众多外设接口，可以适应众多复杂场景应用的需求，可以运行Android、Linux等操作系统，是公司的代表性产品。处理器商业显示、收银机、人脸识别及测温、行业平板、开发板及工控、自助设备、云终端、电纸书、汽车电子、视频会议系统等RK3568/RK3566平板电脑、NVR、NAS、电纸书、云终端、网关等系列教育电子、收银机、智能家电、智能门禁RK3368系列RK3326系列RK3188系列RK312X系列7平板电脑、智能音箱、扫地机器人、翻译笔、家居中控等通用应用处具有适当的处理能力，价格适中，理器适合消费电子及一般控制类产品的需求。平板电脑、工控板、云终端等平板电脑、数码相框等资料：瑞芯微2021年报，证券研究所

智能物联网（AIoT）定义?智能物联网（AIoT）是2018年兴起的概念，指系统通过各种信息传感器实时采集各类信息，在终端设备、边缘域或云中心通过机器学习对数据进行智能化分析，包括定位、比对、预测、调度等。在技术层面，人工智能使物联网获取感知与识别能力、物联网为人工智能提供训练算法的数据。从具体类型来看，主要有具备感知/交互能力的智能联网设备、通过机器学习手段进行设备资产管理、拥有联网设备和AI能力的系统性解决方案等三大类。从协同环节来看，主要解决感知智能化、分析智能化与控制/执行智能化的问题。表：AIoT下游领域