基于美式期权的可提前赔付存款保险定价问题研究.pdfVIP

中文摘要

基于美式期权的可提前赔付存款保险定价问题研究

中文摘要

经济全球化和金融一体化使得整个金融体系的任何一环都有可能牵一发而动全身，金融

机构之间不再是独立不相关的个体，其中一方的危机可能演化成整个金融系统的困境，影响

国家金融稳定。银行业作为金融业的重要组成部分，其风险预控已经成为一个重要的课题。

随着金融对外开放和利率市场化的稳步推进，银行业开展混业经营已成大趋势，但也由此会

带来银行更大的外部竞争压力。如何防范银行风险，避免因个别银行的风险而引发整个金融

业的危机，是一个亟需解决的重要问题。而存款保险制度就是一种能解决问题的措施，为银

行存款人提供了担保。

政府虽然在银行深陷破产危机之时会以国家权力保护存款人的存款，进而稳定市场，提

升存款人信心，但是，隐性的存款保险机制没有给政府承担的巨额损失明确范围和大小，于

是，导致政府可能面临覆盖所有存款的高额经济负担，同时鉴于政府处理问题可能具有主观

色彩，引发寻租事件，因此，显性的存款保险，即以法律条文的形式明确后的存款保险制度，

更能有效保障银行存款人的利益，降低成本。

大部分存款保险的理论研究只考虑了固定到期日的合约赔付，最主要的研究方法有两种：

默顿期权定价模型、预期损失模型。实际上，很多银行在合约到期前就可能面临资金流断裂、

需要得到提前赔付的情况，因此考虑提前赔付的存款保险具有重要的研究意义。

美式看跌期权买方是有在到期日前任意交易日提前行权的权力，其支付结构和提前赔付

存款保险的赔偿结构相同，故提前赔付存款保险合约可以看作存款保险机构向银行售出的美

式看跌期权，合约费率为美式看跌期权的定价。假设银行标的资产价格变动轨迹满足最常见

的几何布朗运动，采用解析逼近的方法对美式期权进行定价，通过傅里叶变换详细推导得到

存款保险定价的解析表达式。

大量金融市场上的实证检验表明，标的资产价格往往不是无偏的，分数布朗运动比几何

布朗运动更接近标的资产价格运动轨迹的实际情况，因此，本文将利用分数阶blackscholes

期权定价模型来刻画银行资产价格的变动轨迹，并通过最小二乘蒙特卡洛模拟数值计算方法

求解出存款保险的费率。分数阶blackscholes期权定价模型标的资产价格满足分数布朗运动，

继而可以推导得到美式期权的定价方程。

本文主体分为三个部分：

研究了通过傅里叶变换构造美式期权的解析逼近价格表达。探究新式积分方程方法的求

I

中文摘要

解过程，该方法在延拓解析性和减少计算时间上达到了一种很好的平衡。

研究了利用数值计算方法给可提前赔付的存款保险定价。常见的求解美式期权定价的数

值方法包括有限差分，二叉树，蒙特卡洛模拟等，本文通过最小二乘蒙特卡洛模拟数值求解

美式期权价格，进而确定存款保险的费率。

对我国若干上市银行的存款保险费率进行实证分析。考虑了隐性债务和固定比例历史波

动率对存款保险费率的影响，利用MATLAB编程软件，使用最小二乘蒙特卡洛模拟方法对我

国11家上市银行的存款保险费率分别进行数值模拟分析，求得相应的数值解。

关键词：存款保险定价；提前赔付；傅里叶变换；最小二乘蒙特卡洛模拟；隐性债务

II

Abstract

ResearchonPricingDepositInsuranceClaiminginAdvance

BasedonAmericanOptions

Abstract

Economicglobalizationandfinancialintegration