- 1、本文档共38页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
第五章投资决策
第一节:投资决策的方法
一、决策使用的基本资料:现金流
序列(作为投资决策的必要资料)
第一节:投资决策的方法
二、投资决策的方法:决策的方法可以分为
非折现法与折现法两类,二者的主要区别
在于:
1、非折现法没有考虑货币的时间价值,计算
较为简便
2、折现法:计算较为复杂,但因为考虑到货
币的时间价值,所以更为科学,合理。
三、现金流
(二)现金流的类型
1、经营现金流
§经营现金流是企业在一定期间内经营活动所
赚来的现金净收入,它等于经营现金收入减
去经营现金支出。
§经营现金流CF与会计利润∏的关系
其中:D为当期折旧和分摊;△表示期末与期初相比的
增量;“某些流动资产”和“某些流动负债”是指不涉及现
金的资产和负债。
三、现金流
(二)现金流的类型
2、投资现金流:企业在期内投资活动的净支
出,这包括固定资产投资、无形资产和递延
资产投资、长期投资等支出,减去固定资产
等的处置收入和长期投资收入。
三、现金流
(二)现金流的类型
3、筹资现金流:企业在期内从外部筹集资金
的净值,这包括借新债和发行股票(现金收
入)、还老债、回购股票和支付股东红利(
现金支出)等等。【这里的负债是指长期负
债和流动负债中的短期借款与应付票据】
第二节投资的决策方法——非折现法
§非折现法主要有回收期法和平
均报酬率法两种。
一、回收期法:
1、定义:
回收期法是指根据回收原始投资
额所需时间的长短来进行投资决
策的方法
一、回收期法:
一般而言,投资者总是希望尽快地收回投资,即
收回期越短越好。运用此法进行投资决策时,首
先将投资方案的回收期同主观上预定的期望回收
期相比:
l投资方案的回收期≦期望回收期,接受投资方案
l投资方案的回收期期望回收期,拒绝投资方案
§注意:如同时存在几个投资方案,应比较各个
方案的回收期,选期短者
一、回收期法:
3.回收期法的利弊
§优点:简单易懂,并且容易为决策人所正确理解。
§缺点:没有考虑回收期后的现金流量,没有考虑
货币的时间价值。该方法优先考虑急功近利的项
目,可能导致放弃长期成功的项目,所以只能作
为辅助方法使用。
二、平均报酬法
平均报酬率(ARR)是指平均每年净
利润与原始投资额的比率。ARR越高,
说明获利能力越强,平均报酬率法
就是根据平均报酬率的高低进行投
资决策的一种方法。
二、平均报酬法
1.平均报酬率的计算公式:
平均报酬率=平均每年净利润/投资总
额(平均账面资产)
§注意:如果投资方案是一个增加投
资的方案,那么公式中的分子应该
是平均每年增加的净利润,分母应
该是增加的投资额。
二、平均报酬法
3.优缺点:
§优点:估算出了备选项目的平均账面资产
回报率,并和本公司或行业的数据加以比较。
§缺点:
a.只考虑平均收益,忽略了近期收益更有价
值这一事实;
b.利用的是会计利润而不是现金流,对会计
准则的依赖性较大,因此有一定的人为性;
C忽视了资本的机会成本和现值原则。
第三节投资的决策方法——折现法
(NCF)
折现法就是考虑盈利与折现的决策方法,
它包括净现值法、内部报酬率和获利指数法。
一、净现值法(NPV)
§净现值法将各年的现金净流量按期望的报
酬率(或资金的成本率)换算成现值(PV),
以求得投资方案的净现值(NPV)。
一、净现值法(NPV)
2.投资方案的净现值分析
§公司的整体价值是公司每个投资方案的个
体价值之和。
§当公司NPV=0,采用此方案后,原有股东的财
富并不会因而增加尽管公司规模变大,
但股价仍然不变。
§当公司NPV0,采用此方案,原有股东的财富
会增加,股价会随之提高。
§当
文档评论(0)