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引言:
2018年,在投资者的眼中,中国经济从未显现出这般脆弱,短期增长下行事小,长期方向不明事大。投资者的心态变化明显,执迷于过去的辉煌和旧模式、修修补补的思路已被扬弃;超越过去,虽然道阻且长,但走向新的发展方向将极大地修复信心。2019年也许是中国经济去旧迎新的元年,但新的增长模式不会自动形成,需要哥伦布破蛋而立的智慧和勇气方能出现。
1、长视角下的增长下行:资本回报率低迷。2010年之后经济增速没有向上,根本原因在于资本回报率趋势性下降,资本开支欲望不高。当前国的高税负、劳动人口结构变化、过剩产能约束、模仿创新贡献下降和资金成本较高等5个变量共同造成资本回报率长期低迷。
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