天地科技-市场前景及投资研究报告：煤炭机械龙头，全产业链，行稳致远.pdf

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天地科技(600582)报告日期：2024年07月05日

煤炭机械央企龙头，全产业链布局行稳致远

——天地科技深度报告

投资要点投资评级:买入(首次)

❑煤炭机械央企龙头，全产业链布局行稳致远

公司背靠中国煤炭科工集团，深耕煤炭机械23载，煤机市占率居国内首位，并

实现全产业链布局，市场份额逐步提升。2023年实现营收299亿元，同比增长

9%，2017-2023年复合增速12%；2023年实现归母净利润24亿元，同比增长

21%，2017-2023年复合增速17%。

❑煤机行业：更换、智能化、煤矿关小建大、出口多重驱动

1）煤机行业自2016年开启上升周期，2026年行业煤机销售收入有望达1570亿

元：以煤机销售收入为参考指标，煤机行业自2016年开启新一轮上升周期，2022

年规模达1350亿元，2016-2022复合增长率约为16%，预计2026年规模可达1570

亿元，2023-2026复合增长率约为2.6%。

2）煤机更换周期处于中后期，更换需求趋于稳定：煤机设计寿命为5-8年，而

收盘价￥6.49

我国第一轮煤机投产高峰期为2010-2015年，当前正处于本轮更换周期的中后

总市值(百万元)26,859.44

期，更换需求趋于稳定。

总股本(百万股)4,138.59

3）煤矿关小上大、智能化持续推进，单吨原煤产量对应煤机投入不断提升：煤

炭行业进入调整期后，减量置换逐步推进，截止2022年底，全国煤矿数量比股票走势图

2015年减少一半多，另一方面，我国煤矿智能化建设持续提升，因此大型现代天地科技上证指数

39%

化、智能化煤矿逐渐成为煤炭生产主力，由于大型智能化煤矿单位产量煤机投资28%

额更高，2016-2022年，单吨原煤产量对应煤机设备销售收入从17元上升到3017%

6%

元，复合增速达10%。-5%

4）我国煤机技术水平不断提高，煤机出口打造全新成长曲线：我国煤炭机械工-16%789012123457

000111000000

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业出口产品产值由2012年的24亿元人民币提高到2022年的80亿元人民币，创222222222222

历史新高，2022年同比增长97%，2012-2022年CA