可编辑培训课件-央企市值管理研究系列分析报告：披沙拣金.pptx

证券研究报告?策略动态报告披沙拣金央企市值管理研究系列（一）发布日期：2024年3月4日

摘要?市值管理的含义：国企改革推进，一率五利考核体系凸显价值创造，市值管理凸显价值实现2022年，国企改革聚焦于市值管理，提高国企的价值创造、价值经营和价值实现的能力，建设“中国特色估值体系”2023年，建设世界一流企业、产业链协同（产业链链长计划）、2024年，“一企一策”的央企市值管理，央企市值管理写入市值管理工具：经营层面市值管理与资本层面的市值管理经营层面市值管理：完善信息披露、资本市场充分沟通、分红、回购、股权激励、大股东增持等综合层面市值管理：资产证券化、并购重组、混改、拆分上市等案例：??1）中国建筑宝武钢铁：央企市值管理试点企业2）中国石油：建立全集团的市值管理体系3）中国海油：做好增储和增产，降低成本?投资策略：业绩优异、公司治理良好、分红率高、市值管理明确的央企2

目录?一、国企改革中的市值管理?二、国企改革中的价值创造?三、央企市值管理基本工具?四、央企市值管理并购重组工具?五、典型央企案例?六、投资策略3

目录1.国企改革中的市值管理?1.1“1+N”的政策体系?1.22024年央企市值管理部署4注：本节部分内容参考《优化业绩考核，强调市值管理》，中信建投医药组

1.1国企改革政策体系国企改革政策梳理——“1+N”政策体系发布时间政策/事件主要内容“1”为纲领性文件改革目标是促进国有企业转换经营机制，放大国有资本功能，提高国有资本配置和运行效率，实现各种所有制资本取长补短、相互促进、共同发展。2015.09.13《关于深化国有企业改革的指导意见》“N”为配套文件2013.11.12十八届三中全会指出发展混合所有制经济，推动国有企业完善现代企业制度，支持完善非公有制经济发展的战略目标。优化国有经济布局和结构，加快发展混合所有制经济。完善国有资产管理体制，准确界定不同国有企业功能，推进国有资本投资运营公司试点。完善国有资本经营预算，提高中央企业国有资本收益上缴公共财政比例。2014.02.24政府工作报告关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意深化国有企业改革。深入推进国有企业产权多元化改革，完善公司治理结构。改革国有企业负责人任免、评价、激励和约束机制，完善国有企业兼并重组考核评价体系。2014.03.242014.04.30见关于2014年深化经济体制改革重点任务的意深化国有企业改革，深入研究和准确定位国有企业的功能性质，完善国有企业分类考核办法，推动国有经济战略性见调整，增强市场活力和国际竞争力。以管资本为主加强国有资产监管，推进国有资本投资运营公司试点。“四项改革”试点内容：一是中央企业改组国有资本投资公司；二是中央企业发展混合所有制经济；三是中央企业董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权；四是向中央企业派驻纪检组。2014.07.15国资委指定6家央企作为“四项改革”试点国务院关于国有企业发展混合所有制经济的意见2015.09.24分类、分层推进国有企业混合所有制改革。鼓励各类资本参与进来。建立健全混合所有制企业治理机制。十项改革试点包括落实董事会职权，市场化选聘经营管理者，推行职业经理人制度，企业薪酬分配差异化改革，国有资本投资、运营公司，中央企业兼并重组，部分重要领域混合所有制改革，混合所有制企业员工持股，国有企业信息公开工作，剥离企业办社会职能和解决历史遗留问题。2016.02.25国企改革“十项”试点方案发布关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见2016.08.18规定开展员工持股试点企业条件及员工持股试点具体细则。深化国企改革重要性及工作重点，同时将东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶等中央企业和浙江省发展改革委负责同志就列入第一批试点的混合所有制改革项目实施方案做了详细介绍。2016.09.28国企混改试点专题会议混合所有制改革是国企改革的重要突破口，按照要求在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。加快推动国有资本投资、运营公司改革试点。2016.12.28中央经济工作会议2017.03.05政府工作报告推动国有企业调整重组和混合所有制改革。抓好电力和石油天然气体制改革，开放竞争性业务。针对已推出两批重要领域混合所有制改革试点遇到的国有资产定价机制、职工劳动关系、土地处置和变更登记、员工持股、集团公司层面开展混合所有制改革、试点联动、财税支持政策、工资总额管理制度、工资总额管理制度等问题进行意见指导。关于深化混合所有制改革试点若干政策的意见2017.11.29国务院关于推进国有资本投资、运营公司改推进国有资本投资、运营公司改革试点工作，对试点的功能定位、组建方式、授权机制、治理结构、营运