可编辑培训课件-有色金属行业市场前景及投资研究报告：美元信用，金价长期逻辑，央行购金驱动因素.pptx

美元信用支撑金价长期逻辑，央行购金赋予全新驱动因素2024年4月25日

投资要点?复盘金价：美元信用支撑金价长期逻辑，央行购金赋予全新驱动因素。黄金是一种特殊的大宗商品，其在实体经济领域作用有限，但在资产储备和配臵领域发挥重要作用。纵观历史，由于黄金为非孳息资产，美债利率反映持有黄金的机会成本，两者之间互为替代品，故基本呈现反向变动关系，以上构成金价的传统利率定价框架。而当前来看，“逆全球化”不断加速，各国央行或将持续增持黄金储备，我们认为黄金“超主权”的货币属性将持续凸显，为金价在传统的利率定价框架下赋予新的驱动因素。?贵金属：地缘冲突持续，金价仍有支撑。地缘冲突持续，金价仍有支撑。4月19日伦敦现货黄金、白银价格分别为2401.50美元/盎司和29.03美元/盎司，周涨跌幅分别为-0.9%和-2.7%。地缘政治方面，据新华网，伊朗14日宣布，利用无人机和动军事打击。以色列方面表示，超过300个无人机和射向以色列，其中超过99%被拦截。从指标来看，恐慌指数于4月15日达到对以色列领土发19.23的高位。经济数据方面，美国3月零售销售月率0.7%，高于前值0.6%；核心零售销售月率1.1%，高于前值0.3%；工业产出月率0.4%，高于前值0.1%。推荐：银泰黄金、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源和湖南黄金；建议关注：招金矿业、四川黄金等。??工业金属：宏观利好因素助推价格上移。4月12日-4月19日，LME铜、铝、锡价涨跌幅分别为5.0%、7.3%、12.5%，SHFE铜、铝、锡价周涨跌幅分别为3.2%、-1.9%、7.1%；4月19日LME铜、铝、锡价格分别为9875美元/吨、2261美元/吨、3.59万美元/吨。铜价格方面，由于英美对俄罗斯金属制裁，LME可用库存明显降低。消费方面，铜价震荡走高，打击下游采购积极性，市场维持刚需采购。电解铝方面，宏观面上，国内“以旧换新”等利好政策不断推进，传统旺季下消费端仍保持乐观预期。而近期中东局势骤然升级，俄铝再受英美制裁，加剧了全球金属市场的动荡。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、天山铝业、云铝股份等公司。能源金属：固态电池产业化加速。据SMM，4月12日，广汽研究院人工智能首席科学家、XLab自动驾驶实验室主任陈学文介绍，凭借第三代海绵硅负极和高面容量固态正极技术，广汽实现了全固态电池能量密度达到400Wh/Kg以上，较当前量产液态锂离子电池，体积能量密度提升52%以上，质量能量密度提升50%以上，可实现超1000公里续航。我们认为目前固态电池产业化处于加速状态，固态电池的推广有利于扩大锂的下游需求。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机、中矿资源；华友钴业、格林美等公司。??稀土和小金属、新材料：需求向好，我们预计稀土价格有望上涨。4月19日氧化镨钕价格收于38.61万元/吨，4月12日-4月19日，氧化镨钕价格涨幅为0.5%，钛精矿价格下降0.7%，锑价格上升1.6%。建议关注：北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产需求不及预期；主要经济体货币政策收紧过度；国际地缘政治风险；项目建设不及预期。2

有色金属价格数据一览2024/4/122024/4/192024/4/122024/4/19产品单位期初价格期末价格涨跌幅产品伦敦现货黄金伦敦现货白银COMEX黄金COMEX银镨钕氧化物钼精矿:45%-50%锑单位期初价格期末价格涨跌幅电池级碳酸锂万元/吨工业级碳酸锂万元/吨12.0011.2510.041.7712.0011.2510.041.950.0%0.0%0.0%9.9%1.9%0.0%1.6%-0.4%-1.1%-0.4%5.0%7.3%1.7%2.1%12.5%3.2%2401.5029.032379.70-0.9%28.24-2.7%2406.702.0%美元/盎司美元/盎司美元/盎司美元/盎司万元/吨贵金属氢氧化锂LME镍SHFE镍硫酸镍高镍铁长江钴万元/吨万美元/吨万元/吨万元/吨元/镍2360.2027.9728.7538.612.8%0.5%13.833.2414.093.2438.41能源金属元/吨度3285.009.163335.001.5%935.0022.4013.5517.0094072479280321693.19950.0022.3013.4016.9398752661285122143.59万元/吨9.310.191.6%-6.3%-0.6%2.9%万元/吨万元/千克万元/千克万元/吨0.21氧化镝MB钴：标准级美元/磅MB钴：合金级美元/磅0.630.62氧化铽黑钨精矿:≥55%锗锭:≥50Ω12.8313.20LME铜LME铝LME锌LM