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证券研究报告
正文目录
1、国家资产负债表分析6
2、股债性价比和股债风格6
3、行业推荐9
3.1、行业拥挤度10
3.2、行业估值盈利11
3.3、移动5日平均成交量12
3.4、行业景气度13
3.5、行业推荐13
4、转债市场回顾展望与相关标的14
4.1、转债全市场量价数据14
4.2、转债各板块交易数据15
4.3、转债各板块交易数据18
4.4、转债市场展望与策略推荐19
5、风险提示20
图表目录
图表1：资产配置观点5
图表2：股债表现8
图表3：股债性价比数据，万得全A市盈率倒数和十债收益率比8
图表4：全部申万一级行业本周涨跌情况（%）9
图表5：各行业拥挤度情况10
图表6：PE(TTM)周度变动情况11
图表7：各行业估值盈利匹配情况11
图表8：全部行业移动5日平均成交量周度变动情况12
图表9：各行业所处库存周期13
图表10：转债全市场数据14
图表11：转债全市场数据15
图表12：转债全市场数据16
图表13：转债全市场数据16
图表14：转债全市场数据17
图表15：转债全市场数据17
图表16：转债全市场数据17
图表17：各行业转债股性、债性特征18
图表18：各行业转债评级、规模、转换价值情况19
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证券研究报告
图表1：资产配置观点
6月29日
按照两会给出的全年财政目标匡算，年末实体部门负债增速降至9.0%附近，去年底10.5%，稳定
政策宏观杠杆率的大方向没有动摇，7月是年内最有可能出现反弹的时间窗口，后续大概率继续回
落。货币配合财政，在政府部门负债增速下行前提下，预计货币政策区间震荡，整体保持中性。
4月经济数据有所改善，我们目前判断，此前4个月（2023年12月-2024年3月）的下行阶段
经济已经结束，未来中国经济改善的周期大约在4个月（4-7月）。我们认为，未来1-2年中国实际
经济增长中枢在4-5%之间，对应名义经济增长中枢在6-7%之间。
股债性价比趋势上仍偏向债券。
股票风格中期基本确认风格上价值相对成长占优。
债券风格债券配置窗口开放，等待交易窗口，推荐久期加资质下沉策略。
宽基轮动上证50指数（仓位50%）、中证1000指数（仓位50%）
下周景气度角度推荐石油石化、有色金属、化工、农林牧渔。政策角度方面看多银行、汽车、公
行业轮动
用事业。行业轮动方面看多银行、美容护理、传媒、社会服务。
预计本轮信用风险出清、转债评级尘埃落定后，低价转债价格有望修复，上周前期下杀明显的个
转债观点
券已出现反弹甚至涨停，转债市场整体估值亦出现主动修复迹象。
个券推荐核建转债、大秦转债、珀莱转债、北港转债、成银转
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