奥来德-市场前景及投资研究报告：材料业务持续推进国产化，设备业务，受益于高世代线投资.pdf

公司研究2024.07.10

奥来德（688378）公司深度报告

材料业务持续推进，设备业务有望深度受益于高世代线投资

方正证券研究所证券研究报告

公司成立于2005年，深耕于OLED行业近20年，先后进军材料和蒸发源

设备业务，当前公司材料和设备业务双轮驱动，2023年的营收结构中有机

发光材料营收占比达到61%，且近年来呈现上升趋势。设备业务和OLED面

板行业资本开支紧密关联，2021年达到营收高点，近两年周期性负增长。

OLED面板行业发展阶段：

推荐(首次)

1）需求端：在小尺寸领域，OLED在智能手机中的渗透率持续提升，预计

公司信息

2023年渗透率为50.8%，到2026年，OLED在手机中的渗透率将超过

行业其他专用设备六成。在中大尺寸领域，笔电、平板、车载等成为AMOLED市场下一个

最新收盘价(人民币/元)21.33增长点。

总市值(亿)(元)44.402）供给端：OLED产能内迁趋势不改，且国产面板厂商在小尺寸领域已经

52周最高/最低价(元)50.31/20.61具备较强的竞争力，根据TrendForce数据显示，2023年，中国OLED

面板产能全球占比为43.7%，而韩国全球占比为54.9%。中大尺寸应用

历史表现推动供给端的高世代产线建设，中韩均已启设，国内的京东方和

维信诺均已宣布8.6代线的投资计划。

-6%公司业务：材料业务持续推进，设备业务或受益于高世代线投资

-18%

-30%1）材料业务：公司主要集中在OLED显示最核心的有机发光材料，近年

-42%来，国产面板厂商逐步具备竞争力，在成本、供应链安全等因素的影

响下开始推进材料端的。2023年中国市场OLED有机材料的

-54%

23/7/1023/10/924/1/824/4/824/7/8市场规模约43亿元，但是国产化率约38%，发光层材料国产化率更是

奥来德沪深300不足6%。随着国际巨头早期的核心专利到期，国产材料厂商迎来发展

数据：wind方正证券研究所良机。公司深耕材料行业多年，已经向维信诺集团、和辉光电、TCL

华星集团、京东方、天马集团、信利集团等知名OLED面板生产企业提

相关研究供有机发光材料。此外，公司积极开拓新品类，薄膜封装材料已经在

产线上稳定供货，PSPI材料在客户验证中，部分已经通过。

2）设备业务：OLED产线的核心设备之一为蒸镀机，公司所生产的蒸发源

是蒸镀机的核心部件之一，且成功打破国外垄断，是国产蒸发源龙

头。设备和下游厂商的资本开支密切相关，当前6代线投资基本进入

收尾阶段，存量产线尚存在产线更新升级的需求。高世代产线方面，