房地产行业2024年投资策略分析报告：聚焦存量路径，政策落地机遇.pdf

证券研究报告·行业深度•2024年中期投资策略报告

房地产2024年中期投资策略报告：房地产

聚焦存量消化路径，把握政策落地机遇

核心观点

消化存量已成为房地产行业的重点工作，我们认为这一政策方向

的实施，将推动市场回归再平衡，从而给稳健的房企带来明显收维持强于大市

益。包括因城施策放松调控推动5-6月地产销售改善，尤其是核

心城市出现显著复苏；而收储和以旧换新也通过促进政府和居民发布日期：2024年07月11日

加杠杆，直接推动新房和二手房去化。未来一线城市调控政策仍

存放松空间，政府及居民加杠杆的规模也有望拓展，以进一步支

持收储与以旧换新工作。我们建议投资者聚焦政策落地带来的投

资机会，重点关注库存消化过程中的受益企业。

摘要

政策思路聚焦存量消化，需求端政策初见成效。当前地产库存处

于高位，各能级城市普遍面临较大的去库存压力，消化存量成为

当前房地产行业的重点工作。430政治局会议首提消化存量以来，

市场表现

包括因城施策放松调控、保障性住房再贷款在内的去库存政策陆

续出台。调控放松推动5-6月地产销售的改善，尤其是上海、深28%

圳、杭州等核心城市出现显著复苏；未来，一线城市包括限购、8%

限贷在内的调控政策仍存在一定放松空间。-12%

收储与以旧换新同步推进，政策加码去库存值得期待。作为消化-32%

000000000000

111111111111

////////////

存量的两种重要方式，收储推动新房去化，以旧换新推动二手房789012123456

///111//////

333///444444

222333222222

000222000000

与新房的共同去化。两种去化手段同步推进，通过促进政府与居222000222222

222

民加杠杆以推动去化进程。政策有望为去化工作提供持续资金支房地产上证指数

持，据我们测算，35城、80城将新房狭义库存去化周期全部降

相关研究报告

至18个月以下，分别需要资金1.1万亿元、1.8万亿元；收购35

城二手挂牌中70平米及以下的小户型房源，则需要资