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研究报告ResearchReport

1Jul2024

中国必需消费ChinaStaples

HTI中国消费行业7月投资报告：下半年关注白酒中期分红和奶价拐点

Payattentiontothemedium-termdividendofBaijiuandmilkpriceinflectionpointinthesecondhalfoftheyear

[Table_yemei1]

观点聚焦InvestmentFocus

[Table_Info](PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)

需求：6月重点跟踪的8个行业中5个增速放缓，3个增速加快。

实现双位数增长的行业仅剩次高端及以上白酒（主要受贵州茅台带

股票名称评级股票名称评级

动）；个位数增长的行业包括速冻食品、软饮料、调味品和餐饮；

贵州茅台Outperform口子窖Outperform

五粮液Outperform安井食品Outperform乳制品、大众及以下白酒、啤酒负增长。与上月相比，5个保持正

山西汾酒Outperform舍得酒业Outperform增长，3个负增长。消费需求短期偏弱、进入传统消费淡季和去年

泸州老窖Outperform水井坊Outperform高基数原因，导致6月消费行业依然弱增长，“6.18购物节”并未产

海天味业Outperform中炬高新Outperform生明显效果。

伊利股份Outperform老白干Outperform成本：包材期货快速下行，小麦期货大跌17%。消费品现货成本小

洋河股份Outperform珠江啤酒Outperform

幅波动，期货成本快速下行，其中方便面、软饮料、啤酒期货单月

古井贡酒Neutral汤臣倍健Outperform

跌幅达5.3%/3.6%/3.2%。具体来看，包材方面，玻璃、塑料、纸浆

东鹏饮料Outperform金龙鱼Outperform

双汇发展Outperform洽洽食品Outperform和铝材期货价格下行7.6%/5.7%/5.2%/4.1%，现货端仅PET塑料（-

青岛啤酒Outperform涪陵榨菜Outperform1.4%）跌幅超过1%。直接原材料部分，小麦期货价格降幅超过

今世缘Outperform酒鬼酒Outperform15%，生鲜乳、豆粕、棕榈油现货下跌2.4%/1.6%/1.6%，白糖、大

迎驾贡酒Outperform千禾味业Outperform豆、大包粉现货及大米、棕榈油期货小幅波动。上涨品种中，大麦

重庆啤酒Outperform天味食品Outperform现货、期货涨幅达4.9%/6.3%，玉米、鱼肉等价格微升。

燕京啤酒Outperform百润股份Outperform

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