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海康威视(002415)计算机发布时间：2023-03-30

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证券研究报告/公司深度报告买入

数字经济航空母舰起航，AI谱写新篇章

上次评级：买入

海康威视深度研究报告

报告摘要：[Table_Market]

股票数据2023/03/29

[Table_Summary]

收入增速换挡，传统业务收入占比逐步下降，站在新一轮AI起点，想6个月目标价（元）

象空间大的EBG、创新业务有望带动公司整体收入重回快速增长轨道。收盘价（元）42.80

公司境内三大BG业务均与疫情影响高度相关，预计随着宏观经济复12个月股价区间（元）28.39~44.80

苏、将重回快速增长通道。同时海外业务即将度过发达国家市场与发展总市值（百万元）400,776.32

总股本（百万股）9,364

中国家市场增速的换挡期，随着受限制国家市场收入占比越来越低，同A股（百万股）9,364

时东盟、中东等国智慧城市建设需求旺盛、安防景气度高，2023年开B股/H股（百万股）0/0

始公司海外收入增速也将逐渐上行。此外，依托跟投机制，公司内部利日均成交量（百万股）49

益理顺，创新业务不断孵化成型高速成长，成为公司强劲增长引擎。

毛利率逐步上行，净利率有望重回20%+。2021-2022年业务下沉竞争加[Table_PicQuote]

历史收益率曲线

剧、高价芯片囤货导致毛利率下滑。叠加疫情影响超预期，2021年人

员招聘较多导致成本费用提升。2022Q4-2023年公司采取较为严格的控海康威视沪深300

费措施，积极优化人员，人员增速保持较低水平、薪资也逐步趋于理20%

性，预计费用率将进入下行通道，2023年净利率有望重回20%+。10%

土地经济向数字经济转型的航空母舰，新时代开启新征程。公司成长0%

经历了国内安防市场从无到有、国产化替代、地产基建蓬勃发展三