美国通胀率的五个观察视角.docx

正文目录

通胀率差异决定了美联储与欧央行的不同选择 3

美国通胀率的五个观察视角 4

国际能源价格视角 5

美国失业率与薪资增速 6

美国的住房销量与价格 7

美国的商品销售与库存周期 7

美国国债收益率隐含的通胀预期 8

投资建议 8

风险提示 9

图目录

图1:美国联邦基金目标利率 3

图2:欧元区主要再融资利率 3

图3:美国CPI与核心CPI 3

图4:欧元区HICP与核心HICP 3

图5:美国CPI的能源项与交通运输项 4

图6:美国CPI的食品饮料项与商品类 4

图7:美国CPI中的居住成本 5

图8:美国CPI服务项、房租项以及不含房租的服务项 5

图9:美国CPI中的医疗保健、教育与通讯 5

图10:美国CPI中的娱乐项与其他商品与服务项 5

图11:美国PPI与中国PPI 5

图12:布伦特原油现货价与美国原油钻机数 5

图13:OPEC原油产量及其增速 6

图14:美国原油产量及其增速 6

图15:美国新增非农就业数初值 6

图16:美国失业率 6

图17:美国劳动力参与率 7

图18:美国非管理人员平均时薪增速 7

图19:美国新屋、成屋销售中位价 7

图20:美国新屋、成屋销售量 7

图21:美国制造商、批发商、零售商销售额增速 8

图22:美国制造商、批发商、零售商库存增速 8

图23:美国10年期与1年期国债收益率 8

图24:美国10年期国债名义收益率与实际收益率 8

图25:中美10年期国债收益率之差 9

图26:美联储持有资产规模 9

通胀率差异决定了美联储与欧央行的不同选择

欧元区启动降息：5月欧元区HICP增速回升至2.60%（前值2.40%），核心HICP增速回升至2.90%（前值2.70%），已经持续运行在3.0%以下。6月6日欧央行宣布降息25基点（来源于财联社消息），这是2023年9月

20日欧央行最后一次加息之后首次启动降息。

图1:美国联邦基金目标利率 图2:欧元区主要再融资利率

6.0

5.0

5.0

欧元区:基准利率(主要再融资利率)%

美国:联邦基金目标利率%

3.0 2.0

2.0 1.0

1.0 0.0

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资料来源：，甬兴证券研究所 资料来源：，甬兴证券研究所

美联储维持政策利率不变：5月美国CPI增速降至3.30%（前值3.40%）；核心CPI增速降至3.40%（前值3.60%），虽然回落但仍然高于3.0%。6月13日美联储宣布将维持基准利率在5.25%至5.5%区间不变（来源于财联社消息），自2023年7月27日最后一次加息之后一直维持基准利率不变。

图3:美国CPI与核心CPI 图4:欧元区HICP与核心HICP

美国CPI

美国CPI：当月同比（%）

美国核心CPI:当月同比（%）

欧元区HICP：当月同比（%）

欧元区核心HICP：当月同比（%）

10

8

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6 6

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2

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