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正文目录
通胀率差异决定了美联储与欧央行的不同选择 3
美国通胀率的五个观察视角 4
国际能源价格视角 5
美国失业率与薪资增速 6
美国的住房销量与价格 7
美国的商品销售与库存周期 7
美国国债收益率隐含的通胀预期 8
投资建议 8
风险提示 9
图目录
图1:美国联邦基金目标利率 3
图2:欧元区主要再融资利率 3
图3:美国CPI与核心CPI 3
图4:欧元区HICP与核心HICP 3
图5:美国CPI的能源项与交通运输项 4
图6:美国CPI的食品饮料项与商品类 4
图7:美国CPI中的居住成本 5
图8:美国CPI服务项、房租项以及不含房租的服务项 5
图9:美国CPI中的医疗保健、教育与通讯 5
图10:美国CPI中的娱乐项与其他商品与服务项 5
图11:美国PPI与中国PPI 5
图12:布伦特原油现货价与美国原油钻机数 5
图13:OPEC原油产量及其增速 6
图14:美国原油产量及其增速 6
图15:美国新增非农就业数初值 6
图16:美国失业率 6
图17:美国劳动力参与率 7
图18:美国非管理人员平均时薪增速 7
图19:美国新屋、成屋销售中位价 7
图20:美国新屋、成屋销售量 7
图21:美国制造商、批发商、零售商销售额增速 8
图22:美国制造商、批发商、零售商库存增速 8
图23:美国10年期与1年期国债收益率 8
图24:美国10年期国债名义收益率与实际收益率 8
图25:中美10年期国债收益率之差 9
图26:美联储持有资产规模 9
通胀率差异决定了美联储与欧央行的不同选择
欧元区启动降息:5月欧元区HICP增速回升至2.60%(前值2.40%),核心HICP增速回升至2.90%(前值2.70%),已经持续运行在3.0%以下。6月6日欧央行宣布降息25基点(来源于财联社消息),这是2023年9月
20日欧央行最后一次加息之后首次启动降息。
图1:美国联邦基金目标利率 图2:欧元区主要再融资利率
6.0
5.0
5.0
欧元区:基准利率(主要再融资利率)%
美国:联邦基金目标利率%
3.0 2.0
2.0 1.0
1.0 0.0
2024-062024-032023-122023-09
2024-06
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2019-09
2019-06
资料来源:,甬兴证券研究所 资料来源:,甬兴证券研究所
美联储维持政策利率不变:5月美国CPI增速降至3.30%(前值3.40%);核心CPI增速降至3.40%(前值3.60%),虽然回落但仍然高于3.0%。6月13日美联储宣布将维持基准利率在5.25%至5.5%区间不变(来源于财联社消息),自2023年7月27日最后一次加息之后一直维持基准利率不变。
图3:美国CPI与核心CPI 图4:欧元区HICP与核心HICP
美国CPI
美国CPI:当月同比(%)
美国核心CPI:当月同比(%)
欧元区HICP:当月同比(%)
欧元区核心HICP:当月同比(%)
10
8
8
6 6
4 4
2
2
0
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