金融学（中文版）6金融第六章课后翻译答案.docVIP

1.解答:

年

项目A

资本成本为10%时项目A的现值

项目B

资本成本为10%时项目B的现值

1

$1million

909,091

$5million

4,545,454

2

2million

1,652,893

4million

3,305,785

3

3million

2,253,944

3million

2,253,944

4

4million

2,732,054

2million

1,366,027

5

5million

3,104,607

1million

620,921

总现值

10,652,589

12,092,132

净现值

652,589

2,092,132

项目B要优于项目A,因为项目B的净现值更高.

2.解答:首先必须计算出该投资导致的增值现金流.有两种方法计算出税后的现金流:

1).算出增值的净收入,再加上增加的折旧:

每年的折旧(用直线折旧法)=$10MM/4=$2.5MM

税前利润=1.5x(1-0.4)=$0.9MM

净现金流(税后利润+折旧):OCF=0.9+2.5=$3.4MM

2).将折旧税加进税后增加的成本节约中,因此从第一年到第四年每年的净现金流为:

4x(1-0.4)+2.5x0.4=$3.4MM

年

现金流

0

-$10MM

1

+$3.4MM

2

+$3.4MM

3

+$3.4MM

4

+$3.4MM

当折现率为15%时:

NPV=-$293,073MM.由于净现值为负,所以该项目不值得采纳.

IRR=13.54%.由于内涵报酬率小于该项目投资回报率,所以该项目不值得采

纳.

3.解答:销售收入:$20每单位x60,000单位/年=$1,200,000/年

营运资金的投入:1/12x$1,200,000=$100,000

总投资为$500,000:$400,000用于购买设备,$100,000用于新增的运营资本.

折旧=$400,000/4=$100,000/每年

总的年营业成本=$12/单位x60,000单位/年+$300,000=$1,020,000/每年

预期的年净现金流:CF=净收入+折旧

=(1–税率)(收入–总营业成本)+折旧

=0.66x($1,200,000-$1,020,000)+$100,000

=$218,800/年

Year

CFI

0

-500,000

1

+218,800

2

+218,800

3

+218,800

4

+218,800

当资本报酬率为15%时:NPV=$181,845

为使NPV为0,运营现金流必须为:

n

I

PV

FV

PMT

Result

4

15

–500,000

100,000

?

PMT=$155,106

现在根据上述运营现金流算出每年的销售量Q.

现金流=净利润+折旧

=0.66(8Q–300,000)+100,000=155,106

0.66(8Q–300,000)=55,106

8Q–300,000=55,106/0.66=83,493.94

Q=383,493.94/8=47,937单位/每年

算出帐面利润为零的销售量:

帐面利润为零的销售量=固定成本/边际收益

QB=F

P-V

QB=$300,000/$8单位/每年=37,500单位/每年

4.解答:初始投资为$500,000.

折旧=$500,000/4=$125,000/每年

总的年固定成本=$200,000+$125,000peryear=$325,000/每年

计算令帐面利润的销售量应使用下面公式:

盈亏平衡的销售量=固定成本/边际收益

QB=F

P-V

QB=$325,000/年=406,250单位/年

$0.80/单位

为了得到15%的税后收益率,税后利润应为:15%x$500,000=$75,000

所以税前利润应为:$75,