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1.解答:
年
项目A
资本成本为10%时项目A的现值
项目B
资本成本为10%时项目B的现值
1
$1million
909,091
$5million
4,545,454
2
2million
1,652,893
4million
3,305,785
3
3million
2,253,944
3million
2,253,944
4
4million
2,732,054
2million
1,366,027
5
5million
3,104,607
1million
620,921
总现值
10,652,589
12,092,132
净现值
652,589
2,092,132
项目B要优于项目A,因为项目B的净现值更高.
2.解答:首先必须计算出该投资导致的增值现金流.有两种方法计算出税后的现金流:
1).算出增值的净收入,再加上增加的折旧:
每年的折旧(用直线折旧法)=$10MM/4=$2.5MM
税前利润=1.5x(1-0.4)=$0.9MM
净现金流(税后利润+折旧):OCF=0.9+2.5=$3.4MM
2).将折旧税加进税后增加的成本节约中,因此从第一年到第四年每年的净现金流为:
4x(1-0.4)+2.5x0.4=$3.4MM
年
现金流
0
-$10MM
1
+$3.4MM
2
+$3.4MM
3
+$3.4MM
4
+$3.4MM
当折现率为15%时:
NPV=-$293,073MM.由于净现值为负,所以该项目不值得采纳.
IRR=13.54%.由于内涵报酬率小于该项目投资回报率,所以该项目不值得采
纳.
3.解答:销售收入:$20每单位x60,000单位/年=$1,200,000/年
营运资金的投入:1/12x$1,200,000=$100,000
总投资为$500,000:$400,000用于购买设备,$100,000用于新增的运营资本.
折旧=$400,000/4=$100,000/每年
总的年营业成本=$12/单位x60,000单位/年+$300,000=$1,020,000/每年
预期的年净现金流:CF=净收入+折旧
=(1–税率)(收入–总营业成本)+折旧
=0.66x($1,200,000-$1,020,000)+$100,000
=$218,800/年
Year
CFI
0
-500,000
1
+218,800
2
+218,800
3
+218,800
4
+218,800
当资本报酬率为15%时:NPV=$181,845
为使NPV为0,运营现金流必须为:
n
I
PV
FV
PMT
Result
4
15
–500,000
100,000
?
PMT=$155,106
现在根据上述运营现金流算出每年的销售量Q.
现金流=净利润+折旧
=0.66(8Q–300,000)+100,000=155,106
0.66(8Q–300,000)=55,106
8Q–300,000=55,106/0.66=83,493.94
Q=383,493.94/8=47,937单位/每年
算出帐面利润为零的销售量:
帐面利润为零的销售量=固定成本/边际收益
QB=F
P-V
QB=$300,000/$8单位/每年=37,500单位/每年
4.解答:初始投资为$500,000.
折旧=$500,000/4=$125,000/每年
总的年固定成本=$200,000+$125,000peryear=$325,000/每年
计算令帐面利润的销售量应使用下面公式:
盈亏平衡的销售量=固定成本/边际收益
QB=F
P-V
QB=$325,000/年=406,250单位/年
$0.80/单位
为了得到15%的税后收益率,税后利润应为:15%x$500,000=$75,000
所以税前利润应为:$75,
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