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内容目录
TOC\o1-2\h\z\u每周评述 4
超长债复盘 4
超长债投资展望 4
超长债基本概况 4
一级市场 5
每周发行 5
本周待发 6
二级市场 6
成交量 7
收益率 8
利差分析 9
30年国债期货 10
风险提示 12
图表目录
图1:超长债存量(按品种划分) 5
图2:超长债存量(按剩余期限划分) 5
图4:近一个月超长债发行量(按品种划分) 6
图5:近一个月超长债发行量(按期限划分) 6
图6:超长债成交额及占比(周) 7
图7:超长国债成交额及占比(周) 7
图8:超长地方政府债成交额及占比(周) 7
图9:超长政策性银行债成交额及占比(周) 7
图10:2022年以来主流超长债月度成交额 8
图11:2022年以来主流超长债月度成交额占比 8
图12:超长债收益率及变动 8
图13:30年国债活跃券23附息国债23(230023.IB)走势 1
图14:30年国债活跃券23国债23(019726.SH)价格走势 9
图15:20年国开债活跃券21国开20收益率走势 9
图16:50年国债活跃券23附息国债07收益率走势 9
图17:超长债期限利差走势 10
图18:20年铁道债、国开债、地方政府债和国债利差走势 10
图19:国开债和同期限国债利差走势 10
图20:30年国债期货主力合约TL2409走势 11
表1:本周待发超长债 6
每周评述
超长债复盘
上周央行加大公开市场投放,半年末资金面总体平稳,A股继续下跌,债市继续上涨,超长债继续大涨。成交方面,上周超长债交投活跃度继续上升,超长债交投非常活跃。利差方面,上周超长债期限利差保持不变,品种利差涨跌不一。
超长债投资展望
30年国债:截至6月29日,30年国债和10年国债利差为22BP,处于历史极低
位置。5月和6月政府债券发行量均超过1.9万亿,超长期政府债券供给量明显增加。4月和5月经济数据总体平稳,地产政策持续放松,预计经济延续稳中向好格局的概率更大。当前30年国债期限利差较低,经济预期过度悲观,短周期介
入30年国债品种需谨慎。
20年国开债:截至6月29日,20年国开债和20年国债利差为8BP,处于历史偏
低位置。5月和6月政府债券发行量均超过1.9万亿,超长期政府债券供给量明显增加。4月和5月经济数据总体平稳,地产政策持续放松,预计经济延续稳中向好格局的概率更大。当前30年国债期限利差较低,经济预期过度悲观,短周期
介入30年国债品种需谨慎。
超长债基本概况
存量超长债余额超过15万亿。截至5月31日,剩余期限超过14年的超长债共
153,840亿(不包括资产支持证券和项目收益票据),占全部债券余额的9.5。
地方政府债和国债是超长债的主要品种。按品种来看,国债41,343亿,占比26.9;
地方政府债98,196亿,占比63.8;政策性金融债4,867亿,占比3.2;政府机
构债券4,210亿,占比2.7;商业银行次级债3,695亿,占比2.4;公司债333
亿,占比0.2;企业债128亿,占比0.1,中票1,026亿,占比0.7,私募债
27亿,占比0.0,定向工具14亿,占比0.0。
30年品种占比最高。按剩余期限划分,14年-18年(包括)共41,385亿,占比
26.9;18年-25年(包括)共32,768亿,占比21.3;25年-35年(包括)共
67,772亿,占比44.1;35年以上共11,915亿,占比7.7。
图1:超长债存量(按品种划分) 图2:超长债存量(按剩余期限划分)
资料来源:WIND,;注:数据截至日为2024
年5月31日,债券品种不包括资产支持证券和项目收益票据
资料来源:WIND,;注:数据截至日为2024
年5月31日,债券品种不包括资产支持证券和项目收益票据
一级市场
每周发行
上周超长债发行量处于较低水平。上周(2024.6.24-2024.6.28)共发行超长债974亿元。和上上周相比,超长债总发行量大幅下降。
分品种来看,国债0亿,地方政府债918亿,政策性银行债0亿,政府支持机构
债0亿,商业银行次级债0亿,中期票据56亿,公司债0亿,私募公司债0亿,
定向工具0亿,企业债10亿。
分期限来看,发行期限15年的265亿,20年的313
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