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公司上市运作实务操作(4)(同名33923)

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六、股票发售

（一）估值

估计公司的价值。通过对可比上市公司的调查有助于为承销商提供初步的估值。

要考虑：效率、财务杠杆、利润率、资金运用、运营历史、运营基础、管理、产品的差异性、单一产品还是多样化产品。

（二）定价

1．确定发行价格

要考虑：市场能承受多少价格，一般考虑历史传统。

承销商对新股的定价通常按一定比例低于认为合理的价格，以激励投资者投资新股，所以IPO的价格和二级市场价格会有一定差距。

2．折价承销的原因

可以降低承销风险，维护承销商声誉

可以降低被购买股票赔钱的投资者起诉的可能性

机构投资者由于要进行后市交易而要求得到折扣

3．直接成本

发行价格低于后市价格

承销价差

法律费用

会计费用

印刷费用

顾问费、宣传费等等

定期提交报告的成本

（三）发行方式

题在此不做赘述。

1．退市的原因

（1）经营问题

净利润连续为负值

期末净资产为负值

营业收入低

（2）信息披露问题

无法表示意见或者否定意见的审计报告

财务会计报告存在重大会计差错或者虚假记载

未在法定期限内披露年度报告或者半年度报告

（3）违规操作问题

重大违法行为

受到公开谴责

（4）股市交易问题

股票累计成交量低（主板连续一百二十个交易日累计成交量低于五百万股且其B股股票累计成交量同时低于一百万股；中小企业板上市公司股票连续一百二十个交易日股票累计成交量低于三百万股，以上均不含股票全天停牌的交易日）

股票收盘价低于股票面值

（5）其他原因

破产

因故解散

以退市为目的的要约收购或回购

2．预警与缓冲

（1）风险警示

以深交所的上市规则为例，上市公司出现财务状况或者其他状况异常，导致其股票存在终止上市风险，或者投资者难以判断公司前景，其投资权益可能受到损害的，深交所将对该公司股票交易实行风险警示。包括退市风险警示与其他风险警示。其中：

退市风险警示的处理措施包括：

在公司股票简称前冠以“*ST”字样，以区别于其他股票

股票价格的日涨跌幅限制为5%

其他风险警示的处理措施包括：

在公司股票简称前冠以“ST”字样，以区别于其他股票

股票价格的日涨跌幅限制为5%

（2）暂停上市

对于存在较高退市风险的企业，暂停其股票上市交易，并要求其在一定时期内重新具备上市条件。

（3）对于恢复上市企业的严格要求

上市公司应当聘请股份转让服务机构担任其恢复上市的保荐人。保荐人应当对公司股票恢复上市申请材料的真实性、准确性、完整性进行核查，就公司是否具备恢复上市条件出具恢复上市保荐书，并保证承担连带责任。

申请股票恢复上市的公司应当聘请律师对其恢复上市申请的合法、合规性进行充分的核查验证，对有关申请材料进行审慎审阅，并出具法律意见书。律师及其所在的律师事务所应当对恢复上市申请材料的真实性、准确性、完整性承担相应的法律责任。

严控企业本身经营之外的盈利因素，要求对公司重大资产重组方案、最近一个年度的重大关联交易、最近一个年度的纳税情况进行说明。