电力设备与新能源行业24年投资策略系列之二共振：刚性需求显现，全球电力系统迎发展机遇.docxVIP

正文目录

系统性变革下，电网刚性需求显现 4

海外：多因素共振，电网投资景气上行 6

美国：用电需求驱动，多家上调Capex规划 6

制造业+AI建设，驱动用电量需求增长 6

多家公用事业企业上调Capex规划 8

海外企业订单业绩表现向好 10

欧洲：能源转型驱动，电网升级改造需求紧迫 11

新能源发展目标明确，电气化接入压力增大 11

多家TSO预计加大电网投资，配网投资需求提升 13

终端传导，关注设备公司表现 14

国内：新能源+智能化，推动输配电建设加大 15

新能源大规模发展，特高压建设进程加快 15

配网数智化趋势明确，相关投资规模有望扩大 18

电网持续加大投资，电网工程投资同比提升 19

投资建议 20

风险提示 20

图表目录

图1 2000-2028年全球发电结构 4

图2 各国/地区可再生能源发电装机增长情况（GW） 4

图3部分地区用电需求同比增速情况 5

图4 数据中心、AI等的全球用电需求 5

图5电网、光伏、风电以及充电桩的典型安装时间 5

图6 全球新能源装机排队并网情况 5

图7 美国私人部门宣布投资情况（亿美元） 6

图8 美国工业用电量（TWh） 6

图9 美国建造支出季调折年数及分布情况 6

图10美国在建数据中心规模 7

图11数据中心成本结构 7

图12美国各能源装机排队并网容量 7

图13 美国历史能源装机排队并网容量情况 7

图14美国输电线路寿命情况 8

图15 Duke、AEP、EXELON、XCEL历年电网资本开支规划情况 8

图16欧盟持续提升能源转型目标 11

图17 欧洲历年发电结构 11

图182021年各国家/地区电网使用寿命情况 12

图19 欧洲风光项目并网排队情况 12

图20欧洲热泵及电动车数量 12

图21欧盟27国+挪威用电需求（TWh) 13

图22 欧盟27国+挪威各行业用电需求（TWh) 13

图23TheTYNDP2024规划中包含的投资项目（以下均为输电工程） 13

图24欧盟27国+挪威2025-2027年年均配网投资驱动拆分 14

图252025-2050年各电压等级配网投资拆分（年均） 14

图26西门子能源电网业务表现24年业绩展望 15

图27NKT在手订单情况 15

图28 “十四五”大型清洁能源基地布局示意图 17

图29国家电网的电网投资情况 19

图30单月电网工程投资情况 19

表1美国公用事业公司资本开支/资本投资规划上调（部分统计） 9

表2伊顿电气业务订单情况 10

表3现代电气北美业务销售额订单情况 10

表4部分TSO最新投资计划梳理 14

表5新能源大基地项目披露规划（万千瓦） 16

表6部分特高压线路建设进程（截止2024年6月） 18

本篇投资策略《系列报告二》聚焦多因素、多个市场主体的需求共振，核心探讨电力系统/电网景气度。

首先，我们搭建了电网投资景气度研究的层级框架：

宏观层面：驱动因素/目标反推需求

中观层面：投资规划（特别是公司层面capex）

微观层面：企业订单

基于以上方法论贯穿全文，自上而下研究国内外电网需求发展趋势。我们认为，能源转型叠加用电需求提升的背景下，能源及配套电网刚需属性凸显，预计国内外电网投资景气上行，带来内需+出海的电力设备投资机遇。

系统性变革下，电网刚性需求显现

当前，全球能源转型加速+预计多地用电需求和基础设施建设持续提升，叠加电网老化问题，诸多地区电力系统矛盾凸显。我们认为，基于发电侧、负荷侧的压力，全球诸多国家/地区电网面临迫切的新增或升级改造需求，配套电网建设刚性需求显现。

能源转型步伐加快，新能源增长可期。据IEA报告，2023年全球可再生能源年新增装机容量增长近50?，达到近510GW，增长率达到近20年最高位；在130多个国家支持性政策的推动下，2023-2028年期间预计将有近3700GW的新增可再生能源发电量上线，其中光伏和风电将占全球可再生能源扩张的95?。能源转型加速推动可再生能源发展，IEA预计到2028年，潜在可再生电力发电量将达到约14400TWh，比2022年增长近70?。

图12000-2028年全球发电结构 图2各国/地区可再生能源发电装机增长情况（GW）

资料来源：IEA，研究所 资料来源：IEA，研究所

用电需求预计持续提升。据IEA报告，由于发达经济体的用电量下降抑制了全球用电需求增长，2023年全球用电需求增速仅为2.2?，低于2022年的2.4?；