城投2023年地方债付息压力几何？.docx

内容目录

地方债付息压力如何？ 3

全国地方债付息压力如何？ 3

省级层面付息压力如何？ 4

地市层面付息压力如何？ 6

小结 9

附注：付息压力估算方法 9

风险提示 10

图表目录

图1：2019-2023年全国地方政府债券余额 3

图2：2019-2023年全国地方政府债券付息成本 3

图3：2023年地方政府一般债付息压力与一般公共预算收入对比（亿元） 3

图4：地方政府专项债付息压力与土地出让收入对比（亿元） 4

图5：2023年全国各省份地方政府债券结构（各计划单列市地方债已计入对应省份） 4

图6：2019-2023年全国各省份地方政府债券余额及付息成本 5

图7：各省份土地出让收入对专项债付息成本覆盖情况 5

图8：2023年各口径下土地收入对专项债的覆盖倍数 6

图9：2019-2023年地方付息压力较大的地市 7

图10：主要地市土地出让收入对专项债付息成本覆盖情况 8

图11：土地出让收入对专项债付息成本覆盖不足的地市 8

图12：中指土地收入口径下付息缺口（亿元） 9

图13：国有土地出让收入口径下付息缺口（亿元） 9

地方债付息压力如何？

全国地方债付息压力如何？

地方政府债券付息压力仍然持续扩大，2023年付息规模达到1.25万亿。2019年以来，全国各省地方政府债券规模从21.12万亿扩大到40.82万亿，年均增长率达到17.91?。2023年地方政府债券余额为40.82万亿元，较2022年同比增长16.96?。伴随着债券余额的累积，付息压力也逐渐加大，2023年付息成本为1.25万亿，其中专项债0.75万亿。

2023年地方政府债平均利率明显下降。2022年，地方政府债券平均融资成本较2021年同期出现较大幅度的抬升，上涨了0.15个百分点，2023年回落，与2021年持平。地方政府债券融资成本下行，在一定程度上缓解了地方政府这一块债务的付息压力。

图1：2019-2023年全国地方政府债券余额 图2：2019-2023年全国地方政府债券付息成本

资料来源：中国地方政府债券信息公开平台，，

注：部分地区2023年数据缺失，本文用2023年末地方政府债余额合计数代替；付息额参考2022年利率，按照2023年末地方政府债余额*（2022年付息额/2022年余额）近似计算，下同

资料来源：中国地方政府债券信息公开平台，，

地方债中的一般债纳入一般公共预算管理，从全国层面来看，2019年以来一般债付息压力占一般公共预算收入比重始终在4.5以下。分省来看，2023年除青海、黑龙江、吉林、云南、贵州、广西、宁夏之外，其余省份一般债付息压力占一般公共预算收入的比重均在10?以下，北京、上海、广东等省份占比不足2。总体来看，一般债付息压力不大。

图3：2023年地方政府一般债付息压力与一般公共预算收入对比（亿元）

资料来源：中国地方政府债券信息公开平台，，

地方政府债中的专项债偿债资金主要来源于当地的土地出让收入，我们选取了中指、政府性基金收入和国有土地出让收入三种口径，测算专项债偿债压力。

全国层面来看，近年来专项债付息压力占土地收入比重有所上升，2023年国有土地出让

收入口径下占比12.89。2019-2021年专项债付息成本占各口径下土地收入的比重均不足6.50?。2022年和2023年，随着土地出让收入下滑和债务规模扩大，该比例持续上升，2023年各口径下比重分别为15.73?、11.28?和12.89?。

图4：地方政府专项债付息压力与土地出让收入对比（亿元）

资料来源：中国地方政府债券信息公开平台，，企业预警通，中指，

省级层面付息压力如何？

从各省份债券余额来看，截至2023年末，广东、山东、浙江、江苏、四川等省份地方政府债余额均超过了2万亿，其中专项债占比均超过60?，广东专项债余额占比为76.39?，位于全国第二，仅次于北京（该比例为78.47?）；西藏、宁夏、青海等省份债券余额相对较小，未达3,500亿，且以一般债为主，占比分别为63.73?、74.72?、75.79?。

图5：2023年全国各省份地方政府债券结构（各计划单列市地方债已计入对应省份）

资料来源：中国地方政府债券信息公开平台，，

广东、山东、浙江、江苏、四川等地由于存量债券规模大，付息压力也相对较重，均超过600亿元。虽然2023年平均利率有所下行，但由于存量规模的扩大，除宁夏外，2023年各省份付息成本均为正向增长，其