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内容目录
本期微观交易温度计读数持平于65? 3
本期位于过热区间的指标数量占比上升至50? 4
30Y国债换手率明显上升 5
配置盘力度大幅回升 5
政策利差分位值回落 6
汇率比价指标分位值继续回升 7
图表目录
图1.本期债市微观交易温度计读数持平于65? 4
图2.配置盘力度分位值明显上升 4
图3.本期位于过热区间的微观情绪指标上升至50? 4
图4.交易热度类指标分位值继续回升 4
图5.30年国债换手率分位值大幅回升11个百分点 5
图6.机构杠杆分位值小幅回升4个百分点 5
图7.连续六周上行后，基金超长债买入量下降，................................6
图8.连续五周回落后，配置盘力度明显回升，...................................6
图9.10Y国债与MLF利差分位值明显回落 7
图10.汇率比价指标分位值明显回升 7
表1：指标热力值 3
本期微观交易温度计读数持平于65
“国投证券固收-债市微观交易温度计”读数持平于65?。其中30Y国债换手率、配置盘力度、商品及汇率比价指标分位值明显上升，但基金久期及分歧度、利差等指标分位值小幅下降，货币松紧预期指数分位值更是大幅降低27个百分点。当前拥挤度较高的指标主要包括全市场换手率、基金超长债累计买入规模、股债比价、信贷比价指标。
表1：指标热力值
分类 指标 单位 原值 过去一年分位 上期分位值 分位值变化 频率
分类 指标 单位 原值 过去一年分位 上期分位值 分位值变化 频率
交易热度
30Y国债换手率 % 94.42 88% 77% 11% 日频
全市场换手率 % 23.25 90% 91% 0% 日频
机构杠杆 % 85.49 41% 37% 4% 日频
政金债全场倍数 / 4.48 55% 0% 55% 月频
长期国债成交占比 % 68.19 45% 55% -9% 月频
周频
周频
周频周频月频日频周频
日频
-2%
-4%
-2%
9%
-21%
24%
-27%
82%
63%
100%
64%
61%
10%
40%
80%
59%
98%
73%
40%
35%
13%
2.99
0.49
3.72
97.15
0.93
0.11
410
年
/
%
%
%
%
亿
基金久期
基金分歧度基金超长债买入量
机构行为债基止盈压力货币松紧预期配置盘力度
上市公司理财买入量
市场利差 % 0.07 76% 78% -1% 日频
利差
日频日频日频日频-8%-5%10%17%
日频
日频日频
日频
-8%
-5%
10%
17%
100%
99%
72%
34%
92%
95%
82%
51%
-0.82
-0.39
34.90
2.74
%
%
%
%
股债比价
信贷比价商品比价
汇率比价
比价
交易热度汇总 / / 64% / / /
全部指标汇总 / / 65% / / /机构行为汇总
全部指标汇总 / / 65% / / /
资料来源：，国投证券研究中心
图1.本期债市微观交易温度计读数持平于65% 图2.配置盘力度分位值明显上升
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20-0120-03
20-01
20-03
20-05
20-07
20-09
20-11
21-01
21-03
21-05
21-07
21-09
21-11
22-01
22-03
22-05
22-07
22-09
22-11
23-01
23-03
23-05
23-07
23-09
23-11
24-01
24-03
24-05
24-07
微观温度计 10Y国债利率,右轴逆序，%
2.0
2.2
2.4
2.6
2.8
3.0
3.2
3.4
3.6
100%
80%
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
变化 本期 上期
资料来源：，国投证券研究中心 资料来源：，国投证券研究中心
本期位于过热区间的指标数量占比上升至50
本期位于过热区间的指标数量占比上升至50。18个微观指标中，位于过热区间的指标数量上升至9个（占比50），位于中性区间的指标数量下降至8个（占比44），位于偏冷区间的指标数量仍为1个（占比6）。
交易热度分位值回升、机构行为分位值回落。分类别来看，由于30Y国债换手率分位值明显回升，本期交易热度类指标的平均分位值读数较上期继续回升3个百分点至64。而受货币松紧预期、上市公司理财买入量分位值大幅下降影响，本期机构行为类指标的平均分位值读数较上期下
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