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第六章对外有价证券投资
对外有价证券投资学习要点:l有价证券投资的意义和种类l债券投资价值和收益的测算方法l股票投资价值和收益的测算方法l债券股票投资的优缺点
6.1有价证券投资概述6.1.1有价证券类型政府债券、金融债券、企业股票、企业债券6.1.2有价证券投资目的1、为了收购、控制和影响其他企业2、为了将来大额投资积累资金3、为积累偿债基金4、为了暂时存放闲置资金
6.2债券投资6.2.1我国债券投资的特点1、国债占债券市场比重大2、发行价格和计息方式单一3、债券利率较低
6.2.2债券投资价值与投资收益测算1、永久债券⑴永久债券的价值P—债券投资价格0I—债券每期利息1P0=I×∑∞IR=(1+R)tR—投资者必要投资收益率或资金成本率t=1⑵永久债券的投资收益率P—债券购入价格I—债券每期利息R—债券投资收益率IR=P
2、纯贴现债券⑴纯贴现债券的投资价值P—债券投资价值MP=0M—债券面值(1+R)n0R—投资者必要投资收益率或资金成本率⑵纯贴现债券的投资收益率R—债券投资收益率P—债券购入价格R=n—1MPM—债券面值或中途转让价格
3、到期一次偿还本息非复利债券⑴到期一次偿还本息非复利债券投资价值:①持有到期时的投资价值P—债券投资价值M×(1+j×n)0j—债券票面利率M—债券面值P=(1+Rn0)=M(1+j×n)(P/F,R,n)R—投资者必要投资收益率或资金成本率②中途转让债券的投资价值M—债券转让价格n—债券持有年限M(1+R)nP=R—投资者必要投资收益率或资金成本率
⑵到期一次偿还本息非复利债券的投资收益率①持有到期时投资收益率第一步计算复利现值系数:P—债券实际购入价格Pj—债券票面利率(P/F,R,n)=M(1+j×n)n—债券期限或贴现期R—债券投资内含报酬率第二步按插值法求投资收益率P—债券实际购入价格②中途转让债券的投资收益率M—债券转让价格R—债券投资收益率n—债券持有年限MPR=n—1
4、分期付息到期偿还面值的债券⑴分期付息到期偿还面值的债券的投资价值P0—债券投资价值nM(1+R)nI+∑P=(1+R)I—债券每期利息tt=10=M(P/F,R,n)+I(P/A,R,n)M—债券面值n—债券持有年限R—投资者必要投资收益率或资金成本率⑵分期付息到期偿还面值的债券的投资收益率利用上述公式测算内部报酬率
6.2.3债券投资风险的规避1、债券投资风险系统性风险非系统性风险期限风险流动性风险违约风险购买力风险利率风险
2、债券投资风险的规避普尔公司债券级别一览表序号级别级次说明123456789AAAAAA最高级本息完全有保障,具有完全投资性的金边债券本息保障条件略逊于AAA级本息保障适当高级次高级中级BBBBBB目前本息保障适中,未来有风险具有一定投机性次中级半投机性具有投机性,未来本息缺乏保障投机性投机性较大,经济状况欠佳,利息无保证CCCCC高度投机性已无力支付债券本息,财务状况差C最低等级品质最差,垃圾债券
6.2.4债券投资的优缺点1、债券投资的优点⑴收入稳定性强⑵本金安全性高⑶流动性好2、债券投资的缺点⑴没有经营管理权⑵购买力风险大
6.3股票投资6.3.1股票基本分析1、基本分析⑴宏观经济形势和国家经济政策的分析⑵公司基本状况分析2、技术分析技术指标分析法、K线分析法、切线分析法、形态分析法、波浪理论
6.3.2股票投资价值与投资收益的测算1、股票估价基本模型+…D1D2D…P0=+++2(1+R)(1+R)n(1+R)nP0—股票内在价值—第t期股利(t=1,2,3,…,n)tDR—投资者必要投资收益率或资金成本率D(1+R)tt∞∑公式可缩写为:P0=t=1
2、零增长股票⑴零增长股票投资价值D—每年固定股利—股票内在价值DP0P=RR—投资者必要投资收益率或资金成本率0⑵零增长股票投资收益率R—股票投资收益率D—每年固定股利DR=×100%PP—股票实际购进价格
3、固定增长股票⑴固定增长股票投资价值D1—第一期股利D1P0—股票内在价值P=R—gg—股利固定增长率0R—投资者必要投资收益率或资金成本率⑵固定增长股票投资收益率R—股票投资收益率DP1P—股票实际购进价格R=+gD1—第一期股利g—股利固定增长率
4、阶段性增长股票⑴阶段性增长股票投资价值P0=非固定增长期股利现值+固定增长期股利现值即P0=∑nDt+DnR(—1+gg)×(P/F,R,n)(1+R)tt=1⑵阶段性增长股票投资收益率利用内部报酬率法测算能使未来收益净现值等于购入价格时的折现率即为投资收益率。
5、中途转让股票⑴中途转让股票投资价值P=未来股利收益现值+未来卖出价格现值PnnD0P0—股票投资价值∑+即P=(1+R)n
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