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基于改进杜邦分析体系的华策影视集团财务分析

摘要

近年来，由我国影视业公司制作、发行的电影和电视剧“爆款”频出，影视产

品消费金额持续快速增长。涉及电视剧、电影的制作、发行、放映及影视衍生产

品的开发等领域的影视公司在此番浪潮下出现了扎堆挂牌上市的现象。影视业是

重资金行业之一，其独特的业务模式导致其有别于传统制造型企业，具有轻资产、

应收账款占比高、流动负债率高等财务特征。

本文研究对象为华策影视集团，运用改进杜邦分析体系对其进行财务分析。

在明确研究背景、目的、意义和国内外研究现状的基础上，首先，参考和查阅国

内外相关理论和实践，界定财务分析概念，总结财务分析基本方法，对传统杜邦

分析体系进行阐述，发现传统杜邦分析体系的局限性，进而提出改进杜邦分析体

系。主要理念是对经营活动与金融活动加以区分，编制管理用利润表和管理用资

产负债表，构建以可持续增长率为最终指标的体系，将可持续增长率从上至下逐

级分解为税后经营净利率、净经营资产周转率、经营差异率和净财务杠杆等指标。

其次，运用改进杜邦分析体系对华策影视集团2015-2019年的财务状况进行分析，

并选取同行业2家公司（金科股份和万科集团）进行对比，从偿债能力、营运能

力、盈利能力、股利支付能力、可持续发展能力5个方面进行分析，在此基础上，

结合比率分析法、连环替代法和趋势分析法对华策影视集团进行更细致的分析。

最后，根据华策影视集团基于改进杜邦分析体系的财务分析结果，发现其在经营

中存在净财务杠杆较高、营运能力较弱、盈利能力较低、股东回报较少、可持续

发展能力又下滑趋势等五个问题，并结合实际发展情况，针对问题提出了降低净

财务杠杆、提升营运能力、提高盈利能力、加大股东回报的改进建议。

关键词：改进杜邦分析体系；华策影视集团；财务分析；可持续发展能力

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1绪论

1.1选题背景

近年来，运用传统杜邦分析体系对企业进行财务分析会取得良好的评价效果，

因此应用广泛。然而，随着社会的发展，资本市场的不断完善，日益复杂的经营

与投资活动，杜邦分析体系在实际应用过程中也逐渐反映出一定的局限性，因此，

本文以华策影视集团作为研究对象，通过对可持续发展能力与现金流量指标的分

析，未能区分经营活动与金融活动等方面的分析，并通过借鉴国内外学者对改进

杜邦分析问题不同角度的文献研究现状，得出一些相关问题的应对措施。在实际

运用传统杜邦对企业的经营业绩进行分析时，虽然有些公司的经营业绩看起来良

好，却突然爆出财务丑闻，继而破产或者被收购。这种情况的出现使得相关财务

工作者逐渐开始思考传统杜邦分析体系的不足，这对于传统杜邦分析体系的完善

与发展具有积极的指导意义。

1.2研究目的及意义

1.2.1研究目的

通过对传统杜邦分析体系的改进，将企业活动进行区分，编制管理用报表，

引入净经营资产周转率、净财务杠杆、净经营资产净利率、股利支付率、可持续

增长率等指标，对华策影视集团2015-2019年的财务数据进行整理，运用改进杜

邦分析体系对华策影视集团进行财务分析，发现其中存在的问题并针对性的提出

解决方案，为华策影视集团长远发展提出指导意见和理论借鉴。

1.2.2研究意义

在影视行业竞争日益激烈的同时，企业的经营环境也发生了变化，越来越多

的企业调整产业结构、提供更多的服务，通过多元化的发展来提高自身的竞争力，

在这种环境下，传统杜邦分析体系无法对华策影视集团的财务状况进行准确的分

析。本文应用改进杜邦分析体系对华策影视集团进行财务分析，使财务分析更加

合理化、全面化。针对华策影视集团运用改进杜邦分析体系进行财务分析有以下

三点重要意义：第一，区分了经营活动和金融活动，使得华策影视集团的财务分

析更加准确。传统杜邦分析体系在进行财务分析时所依据的是企业原始报表，而

改进杜邦分析体系依据得是中国注册会计师教材《财务成本管理》中说明的管理

用财务报表，对华策影视集团活动区分为经营资产和金融资产、有息负债和无息

负债，通过计算净财务杠杆、净经营资产周转率等财务指标来对华策影视集团的

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财务状况做出更加准确的分析。

第二，对华策影视集团的财务分析更加全面。传统杜邦分析体系只对企业盈

利能力、营运能