2024年中期可转债沉舟侧畔千帆过.docx

正文目录

上半年正股市场复盘 1

上半年转债市场复盘 3

下半年转债市场分析 5

转债供给 5

转债需求 5

下半年转债估值走势预判 7

条款博弈复盘及预判 10

5风险提示 11

图表目录

图表1：上证指数与中证转债走势 1

图表2：宽基指数历史分布及当前所在位置 1

图表3：宽基指数2024上半年涨跌幅 1

图表4：行业指数2024上半年涨跌幅 2

图表5：行业指数当前所处历史分位数 2

图表6：中证转债与万得可转债等权指数走势 3

图表7：行业估值指数及对应分位数 3

图表8：万得可转债大盘/中盘/小盘指数走势 4

图表9：万得可转债AAA/AA+/AA/AA-及以下指数走势 4

图表10：万得可转债高价/中价/低价指数走势（2024上半年） 4

图表11：万得可转债高价/中价/低价指数走势（2024年6月） 4

图表12：2023年开始上市转债供给趋紧 5

图表13：2024年，转债的发行数量与规模均跌至2017年以来最低点 5

图表14：2019年5月-2024年3月深交所转债持有人结构（市值） 6

图表15：2017年8月-2024年3月上交所转债持有人结构（面值） 6

图表16：企业年金持有转债倾向与五年期国债利率呈负相关 6

图表17：2016-2023年险资转债配置偏好偏债性转债 6

图表18：全部有转债持仓的基金所持转债市值下降，但转债仓位上升 7

图表19：24上半年，博时可转债ETF份额高速扩张 7

图表20：2019年1月至今部分转股价值区间对应转债价格中位数（单位：元） 8

图表21：各平价区间转债价格中位数对应历史分位数 8

图表22：核心转债持有基金转债持有张数环比变动（万张） 8

图表23：公募调仓动作对转债估值定价能力较强（纵轴：转债价格（元）） 8

图表24：固收+基金的规模与绝对收益率呈正相关 9

图表25：银行理财资产规模变动基本呈现季节性变化 9

图表26：上交所基金、企业年金与保险机构转债持有量走势（面值，单位：亿元） 9

图表27：深交所基金、企业年金与保险机构转债持有量走势（市值，单位：亿元） 9

图表28：2024年1月至今部分转股价值区间对应转债价格中位数（单位：元） 9

图表29：强赎触发、执行数量及概率统计 10

图表30：下修触发、执行数量及概率统计 10

图表31：随22年Q3转债供给变弱，全部有转债持仓的基金将大盘转债仓位转向中盘转债

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图表32：万得可转债双低指数走势 11

上半年正股市场复盘

2024年上半年正股市场呈现“N”型走势，当前沪指点位接近2月末深跌后快速修

复点位。上半主要呈现三阶段：年初指数维持弱势至2月初探底，春节后至5月中旬指数修复，5月中旬后指数进入再次探底阶段。目前上证指数点位接近2月末深跌位置后快速修复点位。

大盘高股息股占优。几大股票宽基指数均处于2018年至今的较低分位数位置：上

证综合指数（26.90%）/深证成份指数（10.20%）/创业板指数（20.80%）/上证50

指数（6.50%）/沪深300指数（12.80%）/中证1000指数（6.20%）。其中，大盘

指数如上证50领涨，小盘指数如中证1000调整较多，资金向大盘股流动明显。行业上，2024上半年银行（+17.02%）、煤炭（+11.96%）与公用事业（+11.76%）涨幅靠前，计算机（-24.88%）、商贸零售（-24.59%）与社会服务（-24.05%）跌幅最大。

图表1：上证指数与中证转债走势 图表2：宽基指数历史分布及当前所在位置

3250

3150

3050

2950

2850

2750

2650

上证综合指数 中证转债

410

405

400

395

390

385

380

375

370

365

16,000

14,000

12,000

10,000

8,000

6,000

4,000

2,000

-

历史5-95%分位数指数最新收盘价

450

430

410

390

370

350

330

310

290

270

250

来源：iFind，（统计截至240630） 来源：iFind，（统计区间20240630）